西部证券-银行业：从财报看上市银行资产配置，业务回归信贷，非标压缩，债券增速放缓-180501

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        核心结论
        资产扩张速度放缓，业务回归传统信贷。17  年25  家上市银行总资产同比增6.3%，较16  年下降7.2  个百分点，其中股份行和城商行分别下降14.6  个和13.4  个百分点；此轮严监管下，银行加大信贷配置，压缩同业资产，投资类资产增速也明显放缓，18Q1  末25  家上市银行贷款净额占生息资产的53.5%，较16  年末提升2.7  个百分点，同业资产和投资类资产配置比例分别下降1.1  个和0.6  个百分点至6.1%和29.0%。其中，股份行和城商行资产结构调整幅度最大，18Q1  末贷款净额占生息资产比重分别为52.9%和40.1%，较16  年末分别提升了6.2  个和4.2  个百分点。
        信贷配置：压缩票据腾挪信贷空间，资源向个贷倾斜；四大行按揭占个贷比重约80%，股份行信用卡贷款比例较高且提升最明显。17  年25  家上市银行票据压缩44.4%，占贷款总额比重同比下降2.2  个百分点至2.2%。信贷资源向个贷倾斜，17  年末25  家上市银行个贷比例同比提升3  个百分点至37.3%；其中大行提升3  个百分点至36.8%，股份行提升4  个百分点至40.7%，城商行和农商行个贷比重基本在30%以下。四大行按揭占个贷比重约80%，股份行17  年末信用卡贷款比例同比提升3.5  个百分点至29.5%。
        投资类资产配置：股份行大幅压缩非标但仍高于同业；在资产整体增速下行情况下债券配置需求偏弱，其中持有至到期投资比例提升，国债和地方债配置比例增加。17  年股份行应收款项类投资同比下降15.6%，占投资类资产比重下降6.8  个百分点至45%，城商行却增长25%，占比提升3.8  个百分点至33%。债券配置方面，债券增速放缓，但在非标压缩下占投资类资产比重提升。债券配置结构，1）持有至到期投资比例提升，其中大行该比例明显高于同业。17  年末25  家上市银行持有至到期投资占投资类资产的42.3%，同比提升4  个百分点，其中大行该比例为54.7%。2）以国债和地方债配置为主，且有持续提升态势，信用债、金融债配置比例压缩。17  年末老16  家上市银行国债及地方债配置比例56.9%，同比提升6  个百分点。股份行信用债配置比例相对高于同业，17  年末该比例为12.3%。
        风险提示：监管超预期；流动性收紧；资产质量恶化。