南华期货-南华农产品日报-180607

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        主要宏观消息及解读  
        央行超额续作  MLF  改善结构性资金失衡  
        继  6  月  1  日扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围之后，昨日，央行超额投放了  4630  亿元  1年期  MLF，对冲到期后，MLF  余额新增  2035  亿元。当日无逆回购操作，净回笼  1800  亿元到期逆回购。通过这一套  MLF“组合拳”，央行提前布局年中流动性，补充了流动性结构性缺口，引导银行资金进一步支持小微企业、“三农”和绿色经济等领域。在连续  2  个月实行全额对冲的  MLF  操作之后，央行在  6月再度回归  MLF  净投放。不过，这并不代表货币转向宽松。
        首先，从投放总量来看，央行并没有放松“闸门”。除了  2595  亿元昨日到期的  MLF，还有一笔1800  亿元的大额逆回购到期，央行并没有进行续作。因此，若按全口径计算，当天仅净投放了  235  亿元，在业内看来，这个量并不大，更多是为了维稳年中流动性而做的提前安排。
        其次，从回笼短期资金、释放中长期资金的操作组合来看，再次体现了货币政策“削峰填谷”的特点，仍保持了稳健中性的基调。很明显的是，跨过月末之后，市场短端资金价格立马下行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨日  14  天以内的利率报价均下行，逐步恢复至前期低位水平。而市场真正缺的是中长期资金，同业存单的申购热情主要集中在中长期限。这一收一放之间，正好满足了市场流动。
        第三，央行在  6  月  1  日扩大  MLF  担保品范围的基础上，超额投放了  MLF，进一步促使银行加大对小微企业、“三农”、绿色经济等领域的资金支持，降低企业融资成本。在业内看来，这是结构性的流动性支持，而不是总量宽松。