光大证券-中小市值2018年下半年投资策略：把握景气度向上的机会-180608

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        ◆市场回顾：大小切换，此消彼长
        不同于17  年大盘蓝筹普涨行情，18  年至今市场整体表现较弱，仅中小盘股表现相对较好。从板块指数来看，18  年上半年主要板块指数均录得负收益，其中创业板指跌幅最小，而以上证50  为代表的蓝筹股跌幅最大。从行业角度，上半年以医药、计算机为代表的新兴行业以及餐饮旅游、食品饮料等防御类行业表现相对较好。整体来看，18  年市场经历了由大到小的切换行情，受政策、超跌等驱动明显。
        ◆景气度上行带来超额收益
        回顾过去几年和今年一季度以来的市场表现，我们发现盈利增速差的变化与超额收益成一定的正相关性，景气度变化带来收益率或相对收益率变化。创业板业绩触底回升驱动指数带来正收益。今年我们持续看好景气度向上的禽链和健康按摩椅行业。
        ◆把握景气度向上的机会：按摩器具
        1）产业快速发展的三个因素：老龄化、亚健康、消费升级；2）行业空间大。日本、中国香港等地按摩椅渗透率已经达到10%左右，而内地目前渗透率不到1%。近几年市场有加速增长迹象；3）竞争格局初步形成，未来看龙头市占率逐步攀升。根据我们的测算，2016  年国内TOP3  企业市占率仅为14%，未来有望继续提升；4）家庭需求放量，共享模式开启成长新空间。我们预测未来三到五年内，整体按摩器具市场空间将达到700亿元；5）共享模式下的新形态正逐步被大众所接受。6）我们认为具备品牌知名度和客户资源的龙头企业将优先受益，重点推荐奥佳华、荣泰健康。
        ◆把握景气度向上的机会：白羽肉鸡
        1）引种持续偏紧。15  年来祖代引种量持续低位，17  年引种量仅68.7万套；预计我国18  年全年祖代更新量60  万套左右。2）强制换羽弱化。国外育种场在不断通过调整祖代引种结构来限制国内的强制换羽。3）当前全国祖代白羽肉种鸡存栏已为历史同期底部，全国父母代在产存栏仅为17年高点的60%。种鸡供给不足已逐步传导至父母代。4）随着上游供给收缩的进一步传导，及补栏旺季的到来，禽产业链将迎来向上周期。建议关注产业链相关上市公司：1）高业绩弹性公司：益生股份、民和股份。2）肉鸡生产企业：圣农发展、仙坛股份。
        ◆风险分析：宏观经济波动风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险