民生证券-关注中观数据看行业配置：钢铁去库存速度加快，下游需求或超预期-180604

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        本周聚焦：钢铁去库存速度加快，下游需求或超预期
        钢铁去库存速度加快，下游需求或超预期。前期的库存较高，当期钢铁处在快速的去库存的阶段。总体下游包括制造业在内的用电规模在节后也迅速恢复，基建与房产相关的水泥则仍处在快速反弹阶段，5  月或保持正增长，需后期验证。总体上，钢铁的产销情况较好，能支撑钢企利润，生产产能逐渐攀升，且工业耗电量保持稳定，叠加水泥产量增速转正，对钢铁的需求或强于预期
        产销情况：主要品种钢材库存下降斜率陡峭。今年春节后复工时间较17  年晚，2018  年的钢煤库存下降明显出现滞后，趋势上后移了2  个月左右。从销售角度，主要钢材库存的下降斜率陡峭化。从库存水平的角度来看，主要钢材的库存已经出现快速下跌，接近2016  年及2017  年的同期库存水平。此外，18  年的钢材库存远低于15  年同期水平。从钢铁增量角度，钢材产量也处在快速回升的阶段。
        工业用电：工业用电状况略好于2017  年。从3  月及4  月的数据来看，耗煤量整体与17  年持平，进入5  月之后出现向上抬升的趋势。制造业同样受到春节因素的影响，但4  月用电量较17  年同期保持正增长，预期5  月也能维持正增长。从黑色金属冶炼的用电量来看，用电有较大幅度的增长，与电弧炉产量上升相印证。
        互补品水泥：水泥产量增速恢复至同期水平。从趋势上看，17  年7  月以后，粗钢的产能增速与水泥产能增速出现了背离。在18  年3  月以后，水泥的产量增速明显回升。叠加钢铁当前的库存快速下降，产销表现较好，支持钢铁需求走强的逻辑。
        聚焦中观数据
        上游：火电耗煤处在高位，欧佩克决议力保减产。上游煤炭方面，动力煤现货上涨而期货出现下跌，焦煤及焦炭价格方面期现齐升。煤炭的现货市场表现仍较强，远期则出现分化。有色方面，LME  现货价格小幅波动，以涨为主，其中铜铝小幅下跌。LME  库存中铜锌库存大涨约8  个点，伦锡大跌8  个点。上期所期价，铜铝下跌，锌上涨2.41%。石油方面，布油与WTI  价格出现分化。
        中游：水泥需求放缓，PTA  供需平稳。中游钢矿价格现货价格齐涨，焦炭因提价因素出现较大涨幅，此外螺纹的库存出现较大降幅,高炉开工率也保持上涨。建材方面，水泥及玻璃表现均比较平稳，其中西南及西北地区的水泥价格出现下跌其他地区小幅上涨或平稳。化工方面，PTA，涤纶长丝及烧碱小幅下跌，尿素上涨。交运方面，BDI  结束14  连跌，CCFI  微幅下降，SCFI  增长8  个点。
        下游：碧桂园领跑单月销售，重卡销售再创新高。房地产方面，据最新数据，商品房销售略有上涨，但是土地成交总体下滑。5  月全月销售，碧桂园继续领跑单月销售，龙头和蓝筹销售普遍强劲。汽车方面，5  月重卡销量破11  万辆，今年第四次创新高。食品饮料方面，上周最新价格猪肉价格环比上涨7.19%，蔬菜价格环比上涨4.90%。本周鸡肉价格环比下降4.24%，鸡蛋价格环比上涨1.01%，高端白酒价格维持不变  。
        风险提示：宏观经济增速不及预期；国际贸易摩擦加剧