亿翰智库-越秀地产-0123.HK-维持绿档，毛利润率与净利润率转向上行-210819

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核心观点：2021年上半年越秀地产销售业绩稳健增长，土地拓展积极，并且盈利能力增强。

其中，企业毛利润率和净利润率分别较2020年提升了1.7个百分点和1.0个百分点。

我们认为，企业毛利润率和净利润率在2020年的基础上转向上行，主要有以下几点原因。

一是项目层面，2021年上半年结转的项目主要分布在大湾区。

大湾区是企业的深耕区域，盈利表现更佳。

二是企业的费用管控能力提高，管理费用减少。

三是融资成本下降，利息支出降低。

在房住不炒的调控基调以及房地产去金融化的时代背景下，企业可以从项目层面，理性投资；从运营层面，提升效率；或者从管理层面，抓管理红利等以提升盈利水平。