西部证券-龙源电力-0916.HK-月发电量点评：5月风电发电量同比微增，弃风率继续下降-180608

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        核心结论
        事件：龙源电力公告5月完成发电量41.4亿千瓦时，同比下降0.8%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量分别同比变化为0.2%、-2.5%和-29.8%。1-5月累计完成发电量224.3亿千瓦时，同比增加14.1%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量同比分别变化22.4%、-11.6%和-17.1%。
        5月风电弃风率继续下降。5月弃风限电率为6.7%，同比下降近4个百分点，也低于前4月7.5%的水平。龙源5月风电发电量仅同比增长0.2%，主要因5月风资源同比降低，特别是三北地区下半月来风较弱，总体5月风电发电量增速下滑在预期中。我们维持全年弃风率6.5%和风电发电量415亿千瓦时预期。
        第七批可再生能源补贴目录有望加快公布。6月7日能源局表示1）将配合财政部抓紧发布第七批可再生能源补贴目录；2）加快可再生能源电力配额制度的落地实施；3）抓紧减轻可再生能源企业负担各项措施的贯彻落实。政策将有助于公司加快可再生能源补贴的收回，也有利于继续降低弃风率和成本。
        投资建议：因其他可再生能源发电量5月略低于预期，我们小幅下调龙源18年和19年净利预测0.9%和0.9%至51.5亿元和58.7亿元，EPS为0.62元和0.70元，DCF估值目标价微降至8.50港币，维持买入评级。
        风险提示：电力需求低于预期，煤价上涨高于预期，政策执行慢于预期。