华金证券-工程机械行业：行业景气持续性强化，未来有望继续高歌猛进-180608

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        事件：根据工程机械工业协会挖掘机械分会发布的统计数据，2018  年5  月，共计销售各类挖掘机械产品19313  台，同比涨幅71.3%；2018  年1—5  月纳入统计的25  家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品105935  台，同比涨幅60.2%。
        五月份挖掘机销量继续超预期，全年大局已定，强烈看好工程机械板块：5  月共计销售各类挖掘机械产品19313  台，同比涨幅71.3%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）17780  台，同比涨幅69.6%；出口销量1523  台，同比涨95.3%。其中大挖2435  台，同比涨幅59.7%；中挖5012  台，同比涨幅90.3%；小挖10333台，同比涨幅63.3%。1—5  月纳入统计的25  家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品105935  台，同比涨幅60.2%。五月挖掘机销量继续超预期，全年销量有望不断超市场预期，我们上调全年行业增速，保守预计2018  年全行业挖掘机有望超过18  万台，继续强烈看好全年工程机械板块表现。
        更新高峰期持续，基建不同于2012  年，行业高景气具有持续性：（1）行业环保要求更加严格，上一轮设备投资高峰期迎来更新需求大增，预计2018  年更新需求超过8  万台，2019  年更新需求有望超过10  万台；（2）2018  年基建虽缓降，但不同于2012  年，二季度基建投资有望见底，未来新农村建设等下游需求仍较为旺盛，更重要的是我们预计2018  年中国建筑业总产值仍将加快增长；（3）受核心零部件产能不足影响，大中挖目前出现缺货状态，供不应求的火热局面短期难以改变；（4）这一轮行情是市场自然出清后的真实需求的反应，工程机械产业链更加成熟理性，增长基础更加牢固，以挖掘机为代表的工程机械市场高景气有持续性。
        强烈看好工程机械主机厂和核心液压件厂商未来2-3  年的表现，柳工有望成为2018  年主机业绩弹性的新龙头：重点推荐最先进入业绩释放弹性大年的主机厂柳工，公司挖掘机将在2018  年成为第一主业，推荐有挖掘机注入预期的徐工机械和挖掘机龙头三一重工。核心液压件厂商重点推荐中挖、大挖液压件进入放量期的恒立液压和从后市场切入前市场的艾迪精密。
        风险提示：基建和房地产投资增速大幅放缓；原材料价格剧烈波动；行业竞争恶化