华鑫证券-未见贸易争端明显影响，内需仍强-180608

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        事件：按美元计算，2018年5月进口金额1,879.5亿，同比增长26.0%，前值21.5%；出口金额2,128.70亿，同比增长12.6%，前值12.7%；贸易差额249.20亿，前值283.82亿。  
        点评：
        贸易顺差缩窄，内需仍强：5月按人民币计算，进口金额1.18万亿元，同比上涨15.6%，较4月增速回落4个百分点，显示目前国内内需仍强。5月按美元计算，出口金额2,128.70亿美元，出口金额同比上涨12.6%，较上月增速下降0.1个百分点，出口一定程度上受到贸易摩擦及欧元区经济复苏不及预期所致。进口端来看铁矿砂、原油和天然气等商品进口量增加，受国际油价上涨因素影响，原油进口均价环比涨8.05%，同比涨34.57%，而伴随国内制造业的逐步复苏，可以预见未来能源进口量将进一步提高，而内需的强劲也将进一步推动进口增速在高位运行。1-5月我国贸易差额累计为996.74亿美元，比去年同期减少26.83%，除去汇率因素外，进口金额的快速扩张也使我国贸易结构更趋合理。
        与一带一路沿线国家贸易活跃：1-5月，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.21万亿元，增长11.1%，高出全国整体增速2.3个百分点，占我外贸总值的27.6%，比重提升0.6个百分点。随着对“一带一路”沿线国家的日趋重视，中国有望逐渐开拓更多的市场，而对商品及原材料的进口也将有更多选择，对于全球整体贸易环境有利。
        中美贸易摩擦不改外贸向好趋势：中美贸易谈判的结果目前尚未清晰，但就3月至今的中美贸易情况来看，并未出现明显的下降。进口端从进口替代的角度来看，4-5月中国对日进口增速出现了较明显的反弹，出口端实际未出现明显的影响。而从总体外贸趋势来看，也无需过于担忧由于贸易摩擦带来的负面影响。我们认为，尽管有贸易摩擦的压力存在，但由于全球经济持续复苏带来的需求提升，中国作为制造业大国仍具有相当的机会。对外贸总体形势仍保持乐观预期。
        风险提示：欧美经济复苏不及预期；中美贸易谈判效果不明显。