首创证券-晶晨股份-688099-公司简评报告：多媒体芯片需求强劲，H1业绩高速增长-210818

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事件：公司发布2021年半年报，实现营业收入20.02亿元，同比+111.81%；归母净利润2.50亿元，同比+499.16%，剔除股份支付费用影响后归母净利润为2.99亿元，同比+937.38%。

点评：消费电子需求持续回暖，公司营收高速增长。

公司Q2实现收入10.73亿元，同比+97.91%，环比+15.44%。

2020年下半年以来消费电子需求持续回暖，下游终端应用需求旺盛，带动公司收入规模不断提升，2021年上半年已完成2020年全年收入的73%。

规模效应下公司盈利能力大幅提升。

2021H1公司毛利率为36.23%，同比+7.65pct，环比+1.07pct；净利润率为12.44%，同比+19.09pct，环比+2.57pct。

期间费用方面，销售费用率为1.82%，管理费用率为2.41%，财务费用率为0.35%，销售费用率和管理费用率相比同期均有减少。

股权激励绑定核心研发人员，赋能公司高质量发展。

报告期内公司完成第二轮股权激励计划首批授予，共授予640万股，覆盖员工近50%，主要为研发技术人员。

多媒体芯片需求强劲，海外布局收获显现。

公司多媒体芯片主要包括智能机顶盒SoC芯片和智能电视SoC芯片。

公司持续拓展海内外客户，在下游消费需求的强劲带动下，公司有望实现量价齐升。

目前公司智能机顶盒主要客户包括中兴、小米、阿里巴巴、Google和Amazon等。

智能电视芯片主要应用于智能电视、投影仪等领域。

客户包括小米、海尔、阿里、腾讯、百度以及BestBuy、Amazon等海内外知名终端厂商。

AIOT应用逐渐落地，期待业绩稳步释放。

公司基于在多媒体音视频领域的长期积累，叠加神经网络处理器、专用DSP、物体识别、人脸识别以及超高清图像传感器等多种技术，结合行业先进的12nm制造工艺，形成了人工智能系列芯片。

此类芯片解决方案的应用场景丰富，未来市场空间广阔。

盈利预测：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为5.51/7.41/9.57亿元，对应当前股价PE分别为89/66/51倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：多媒体芯片出货量不及预期、新产品研发不及预期。