安信证券-壹石通-688733-锂电涂覆材料及电子通信填充材料领军企业，有望享受新能源及集成电路快速发展红利-210819

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■锂电涂覆材料及电子通信填充材料知名供应商。

公司起家于二氧化硅，发展于勃姆石等材料，主要客户为宁德时代、璞泰来、生益科技等新能源汽车及覆铜板领域的知名企业。

公司近五年业务扩张速度较快，营业收入复合增速36.49%，归母净利润复合增速105.64%。

公司拟募集资金3.63亿元用于动力电池涂覆隔膜用勃姆石生产基地建设项目、电子通讯用功能粉体材料生产基地建设项目、壹石通（合肥）先进无机非金属材料研发中心建设项目及营运及发展储备资金，有助于解决产能瓶颈，提高市场地位。

■新能源汽车及集成电路市场前景广阔，助力公司快速发展。

公司核心产品勃姆石、二氧化硅粉体等材料，应用场景广泛且发展潜力巨大。

新能源汽车产业蓬勃发展，预计未来五年全球动力锂电池装机复合增长率达到36.53%。

隔膜涂覆材料可有效提高电池稳定性，勃姆石作为新兴无机涂覆材料优势明显，在无机涂覆膜用量比例有望从2019年的44%增长到2025年的75%。

全球半导体产业重心向中国持续转移，至2025年封装市场复合增速12.22%，5G商业落地拉动未来五年高频高速覆铜板以47%高速发展，填充材料需求有望持续增长。

随着电线电缆等工业产品对阻燃材料的要求不断提高，公司低烟无卤阻燃材料有望提高市场份额。

■公司核心产品处于行业领先地位。

在锂电池涂覆材料领域，公司勃姆石出货量国内第一、全球第二，占全球动力锂电池用勃姆石出货量的36%。

在电子通信功能填充材料领域，公司抓住5G大规模商业化落地的机遇，研发出满足高频高速覆铜板需求的产品，赢得了一定的市场占有率和品牌知名度。

在低烟无卤阻燃材料领域，公司已获得最高等级阻燃性能B1级认证，具备行业领先技术水平，未来有望逐渐拓展市场。

■投资建议：首次覆盖，买入-A投资评级。

我们预计公司2021~2023年净利润分别为0.93、1.71、2.56亿元。

■风险提示：市场开拓存在不确定性；下游需求不及预期。