华泰期货-甲醇周报：供需矛盾缓和，甲醇高位震荡-180610

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        期现价格情况：
        6月8日，甲醇现货基准交割库（太仓）价格3000（-110）元/吨，另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2810（+10）、2620（-100）、2480（-170）和2750（-200）元/吨。周内内地甲醇价格普遍下跌，其中以西南和内蒙最为显著。当前产区价格折算交割价区间为2880~3080，河北内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。当前MA809贴水太仓现货价格198元/吨，交割地最低基差为78。
        另盘与外盘的对比来看，6月7日甲醇远东外盘价格较上周上涨3美金/吨至408美元/吨，折合人民币为3226元/吨，公式价大致在3323元/吨，进口价格小幅上涨，缘由本周外盘检修仍然较多。1月进口量79.7万吨，2月59.7万吨，3月73.0万吨，4月60.30万吨，5月进口因前期外盘检修预计整体偏少，对价格有一定支撑。但从全球来看，虽然内盘甲醇近期价格回落，但总体来看仍然处于较高水平，并且本周随着外盘壳牌、文莱BMC、Statoild等新增检修导致外盘供给量回落，内盘倒挂增大，或引发全球物流的调配，带来部分增量。另外，外盘新装置方面，卡维230装置预计延后开车，美国OCI  175万吨装置试车，预计6月中下可投入商业运营。
        第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游，本周原油价格走低，周内甲醇降幅明显；其次是下游，周末山东甲醛、山东二甲醚和江苏醋酸的利润分别为86、-234和2600元/吨，周内甲醇和下游价格均走低，下游价格总提来看小幅收缩。烯烃端来看，周四华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为9150、6940、8950、10800元/吨，华东甲醇现货为3000元/吨，对应的PP+MEG和PP粉+EO利润分别为-305和138元/吨，总体来看，MTO装置综合利润虽仍为亏损但较前期有较大回升。
        周度供需和库存情况：
        供应端来看，本周国内甲醇装置开机率小幅下滑至61.57%（-0.86%），其中西北地区甲醇装置开工率为63.18%（-4.36%），本周内西北地区部分煤制烯烃甲醇装置停车检修，导致西北地区开工率显著下滑，另外山西、江苏地区部分装置恢复运行，所以国内开工率有下滑但小于西北。周内新增检修：青海鲁桂80万吨天然气装置本周初刚恢复开车，本周末又再度停车，微山同泰10万吨焦炉气装置6月4日意外停车8天左右，陕西渭化20万吨煤装置计划10日检修10天，山东荣信计划10日检修15-20天；本周新增复产：阳煤丰喜45万吨煤装置于6.2恢复运行，光大焦化焦炉气装置于6.4恢复运行；下周计划新增检修：暂无；下周计划新增复产：新疆新业50万吨煤装置、大唐多伦168万吨煤装置、榆林凯越60万吨煤装置。
        外盘方面，本周新增壳牌、文莱BMC、Statoild等装置检修，供给量较上周有所下滑，不过预计6月中下开始，甲醇的外盘供给有望逐渐增多，短期压力不大，中期维持渐增态势。
        需求端来看，包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：
        刚需来说，上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率普遍下滑，分别为29.65%（-0.02%）、15.21%（-1.41%）、55.97%（-3.36%）和69.58%（+1.92%）；烯烃方面，开工负荷50.89%（-1.84%）。本周，醋酸方面因上海华谊小装置本周恢复正常运行，塞拉尼斯重启，开工率小幅上涨。烯烃方面，南京惠生、阳煤恒通MTO复产，装置正常运行，宁波禾元可能检修延后至6月底。
        库存方面，港口库存43.98万吨，较上周增长4.37万吨；港口流通库存13.83万吨，较上周增长2.73万吨。
        观点：甲醇装置复产后影响显现，本周甲醇现货维持跌势，产区价格出现了较为明显的下跌，港口现货亦受到拖累，有所下滑，期价周内高位震荡，基差进一步收窄。供给方面来看，后期内盘供给增量有限，外盘因欧洲价高，或部分流向欧洲，暂缓矛盾，但中期来看，6-7月进口将从50多万吨的低位回升。需求方面，传统下游迎来需求淡季，预计表现一般；烯烃阳煤恒通、南京惠生、中原石化MTO装置复产，增加对甲醇的外采需求，甲醇供需矛盾较前期有所改善，禾元预计6月底复产，斯尔邦预计7月中旬检修，短周期看，兴兴和禾元复产前，预计甲醇仍将会小幅累库，但因绝对库存低位，供需矛盾并不尖锐，建议观望为主。
        策略：单边观望；PP-3*MA和MA  9-1反套建议止盈。
        风险：康奈尔、常州富德MTO装置意外变化；国内外新装置意外；伊朗问题