东证期货-铁矿石周度报告：高炉复产受阻，矿石到港将重回高位-180610

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        ★市场综述
        周初铁矿石价格快速上涨，之后有所回落。正如我们上周所判断的，在本溪铁矿爆炸的消息带动下，矿石弱势的局面得到了短暂缓解，钢矿比一度滑落至8  以下；但多钢空矿的长期逻辑未变，在黑色系整体冲高乏力后的回调过程中，矿石的弱势地位再度凸显，钢矿比一度突破前高，接近8.2。
        下游钢材的去库存状况速度继续放缓，本周钢材市场库存仅下降40  万吨，终端需求转弱迹象愈发明显，黑色系整体走势不容乐观。此外，本周钢厂高炉产能利用率和开工率都出现了降幅，在环保保持高压的情况下，目前开工和产能利用指标低于去年同期5-7个百分点，后续高炉复产能否恢复正常存有较大的不确定性。本周矿石疏港量也下滑至275  万吨，如果高炉维持当前开工状态，疏港量将围绕280  万吨上下波动，难有大幅上升的空间。
        虽然需求不济，但供给的短期回落缓解库存压力，北方港口到港量大幅下滑至826  万吨，而本周港口库存小幅下滑至1.59  亿吨。供给的回落与前期运价的大幅下挫密不可分，但近期BCI  各运价指数再次进入上涨通道，特别是巴西在罢工影响消除后，运价大幅跳涨并创年内新高。供给下滑并非常态，后续仍将重回高位。
        我们认为钢材终端需求的转弱将使黑色系整体面临压力，高库存和即将发生的高到港量都不利于矿价持续走强，矿价总体上仍将低位徘徊。阶段性强弱将视后续环保督查而定，  理论上来说高炉复产仍有空间，一旦复产推进，短期矿价将强于钢价，但这部分空间能否兑现存在较大不确定性，需观望政策具体推行情况。
        ★投资建议
        钢矿比仍在高位，而复产具备不确定性，套利可适当观望。矿石供给恢复趋势确定，钢价亦存下行压力，建议逢高沽空铁矿石。
        ★风险提示
        矿石到港量急剧下滑。