国盛证券-华润置地-1109.HK-1~7月销售额1878亿同增39.3%，租金收入101亿同增46.7%-210819

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事件：8月16日，公司发布2021年7月份营运数据简报。

1-7月实现销售金额1878亿元，同增39.3%，已占今年销售目标的59.6%。

7月公司实现销售金额230.1亿元，同比降低4.0%，环比降低40.6%；实现销售面积129.9万方，同比增长14.6%，环比降低46.3%；销售均价17716元/平，同比下降16.2%。

累计方面：公司1-7月累计实现销售金额1878.1亿元，同比增长39.3%，增幅较上月缩窄9.4pct，已完成今年销售目标3150亿的59.6%；累计实现销售面积1093.2万方，同比增长46.7%，累计销售均价17179元/平，较去年水平20092元/平下降14.5%。

1-7月商业地产租金收入101.3亿元，同比大增46.7%，已达去年全年租金收入的77.7%。

7月商业地产租金收入15.3亿元，同比增长34.0%（相较于2019年7月租金收入年均复合增速24.2%）。

公司1-7月累计租金收入101.3亿元，同比大增46.7%，已达去年全年租金130.4亿元的77.7%。

1-7月公司月均租金收入14.4亿元，高于去年下半年月均租金收入13.2亿元。

考虑到华润系购物中心下半年促销节点频繁（暑假、国庆、双十一、百分百万象圣诞大促），下半年月均租金收入通常较上半年更高（2019年下半年月均租金收入较上半年增长14.6%），且今年预计新开业10座购物中心，我们认为今年租金收入有望迎来超预期增长。

公司斥资56亿元斩获东莞南城CBD优质综合体地块。

8月11日公司以总价56.1亿元斩获东莞南城CBD综合体地块，该地块占地面积14.4万方，为东莞2号线西平地铁站上盖，未来还将接驳6号线和8号线，地理位置优越。

按照规划地块内需建设一座超18万方的大型高端购物中心。

56亿的成交总价为东莞历史土拍总价第二名，也是公司继华润万象府后，在东莞CBD拿下的第二宗商住用地。

投资建议：我们预测公司21/22/23年收入增速为24.6%/19.7%/15.0%，核心利润为267.97/303.51/342.381亿元，增速为11.0%/13.3%/12.8%，核心EPS为3.76/4.26/4.80元/股，核心EPS对应的PE为7.0/6.2/5.5x。

归母净利润为325.04/364.14/406.05亿元，增速为9.0%/12.0%/11.5%，归母净利润对应的EPS为4.56/5.11/5.69元/股，对应的PE为5.4/4.8/4.3x。

维持“买入”评级。

风险提示：一二线城市楼盘限价政策导致利润率降低的风险；疫情反复对公司投资物业影响超预期。