太平洋证券-农林牧渔行业白羽肉鸡行业点评报告：巴西反倾销初裁落地，利好国内肉鸡产业-180610

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        报告摘要
        1.从中国鸡肉进口总量、品种和进口来源国看，近5  年总量先跌后升。由于饮食习惯的差异导致中美巴等国的鸡肉差价巨大，冻鸡翅和冻鸡爪成为主要进口品类。中国鸡肉进口主要来自美国和巴西，对美封关后巴西逐渐成为中国鸡肉进口的中流砥柱，占比在80%以上，其他国家的占比近年来缓慢提升。
        2.巴西反倾销初裁落地，总体利好中国肉鸡产业。从短期看，巴西的优势品种鸡翅和鸡腿进口受阻，国内价格有望回升。屠宰场现已小幅上调翅腿和翅中的出厂价格，由于下游库存较低，终端产品价格上涨将快速传导到养殖环节，利好国内白羽肉鸡养殖行业。
        从长期看，对美国的封关禁令是否缩短有待观察，一方面国内进口存在较大缺口，另一方面OIE  协定要求6  个月内不能发生疫情使对美复关成为未知数。巴西鸡肉进口受阻将使中国鸡肉进口来源国和品种发生变化，巴西的退出为其他国家的进口腾出空间，中国的鸡肉进口国格局将有变化。通过分析反倾销税对巴西品类的影响，目前看翅中所受影响最大，税后成本涨幅过万，爪类涨幅也超过5000元/吨。对美复关能抵消部分影响，但美国产的长爪和鸡翅在国内认可度不高；因此，长爪和翅中价格在长期看将有较大上涨空间，翅中的涨幅空间更大。
        巴西双反初裁落地，国内鸡肉副产品价格将有一定幅度的抬升，增大产业链上下游的盈利和发展空间，维持白羽肉鸡板块“买入”评级，重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展、禾丰牧业、仙坛股份、华英农业、新希望。
        风险提示
        1.突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。
        2.价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。
        3.原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。