信达证券-石油开采行业每周油记：50美金vs80美金，油价再到十字路口！-180608

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        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2018  年6  月7  日，信达大炼化指数涨幅为50.67%，同期石油加工行业指数跌幅为3.43%，沪深300  指数跌幅为0.38%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        过去一周，布伦特和WTI  周振幅达到5  美金/桶，多空头势力博弈激烈。我们需要指出的是，目前市场上的多头筹码主要是伊朗受到制裁和委内瑞拉的非自愿性减产，而空头筹码主要是美国超预期增产导致库存超预期增加和以沙特、俄罗斯和科威特为首的减产协议国可能增产。
        首先是伊朗，继法国大型油企道达尔宣布退出伊朗油气市场后，欧洲炼油商受迫于美国的压力，准备终止向伊朗进口原油，而印度炼油商也可能终止进口伊朗原油。一旦禁令执行，我们认为伊朗会逐步加大对亚洲地区的出口，尤其是中国。超出市场预期的一点，伊朗与智利将可能达成历史上的首笔原油交易，伊朗也在开发新的市场寻求出路。对于伊朗向欧洲的原油出口，西北欧与南欧将受到制裁主要影响，但年初至今已经通过增加从伊朗原油进口，提前囤油。
        其次是委内瑞拉，委内瑞拉通过抽提库存在2018  年2  月至5  月连续3  个月原油出口增加，5月达到了129  万桶/日。但是由于委内瑞拉石油输出终端关闭及其他不可抗力因素影响，2018年6  月1-7  日，委内瑞拉原油出口仅为80  万桶/日，出现了断崖式下降！但我们需要强调是，由于我们监测的是高频日度数据，6  月至今的出口断崖是否持续还需要进一步确认。
        最后是美国和OPEC，2018  年6  月6  日，美国政府主动要求沙特和其他主要产油国增产约100万桶/日。我们认为，美国主动提出要求沙特等其他国家增产一方面是担心油价过高会加快美国国内通胀（美国通胀水平与油价关系较大），截止2018  年6  月7  日，美国汽油零售价已突破至3.018  美元/加仑，创下近三年以来的最高水平。另一方面，美国管输能力已经受限，WTI无法大量出口至其他国家，因此美国现在需要借助以沙特、俄罗斯、科威特为首的OPEC  与NON-OPEC  减产国来一起调节国际油价。
        WTI  原油价格为65.95  美元/桶，布伦特原油价格为77.32  美元/桶；天然气价格为2.930  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。