华创证券-交通运输行业周报：大秦铁路运量重返巅峰，公转铁行动利好铁路货运；航空有望借端午小长假进入旺季模式；超级油轮运价持续反弹-180610

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        铁路：大秦铁路运量重返巅峰。大秦线5月日均运量130万吨，创4年最高水平。除此前我们分析原因外（多因素共振使运输方式供给端发生结构性变化以及煤源地集中度提升的行业结构性变化带来公司增量），公司成为铁路货运增量行动受益者。5月起铁总进一步推动“货运增量行动”，a）高定位：铁路在蓝天保卫战中当先行、作贡献的政治担当；深化运输供给侧结构性改革、降低全社会物流成本的有效措施；实现铁路高质量发展的内在需要。b）方案明确：制定了三年行动方案，聚焦煤炭、矿石、多式联运三大品类，紧紧盯住运需矛盾最突出、调整结构最迫切、增量效果最显著的“六线六区域”。除大秦铁路外，铁龙物流、广深铁路等同样望充分受益于此次货运增量行动。
        航空：国内航线燃油附加费恢复征收将有效缓解成本压力，展望6月，有望借端午小长假进入旺季模式。1）6月5日起，国内航线燃油附加费恢复征收（10元/每航段），此前报告我们测算可覆盖60-70%的新增燃油成本。国航、南航、东航、吉祥、春秋可分别覆盖国内线新增燃油成本的61%、60%、70%、65%及70%。燃油附加费事项落地可有效缓解油价上涨压力，并进一步减弱航空公司成本周期属性。2）展望六月，有望借端午小长假进入暑运旺季，2017年端午小长假在5月底，今年在6月18号，因处于高考后，预计同比数据会较为亮眼。17年6月下旬开始因天气等因素导致京沪等黄金航线出现延误、取消较多，正常情况下，今年将有明显改善。因此我们认为6月行业有望借端午小长假进入暑运旺季。维持观点：持续“强推”三大航，“推荐”春秋及吉祥。
        航运：超级油轮运价连续四周反弹，周期有望提前至18Q4开启。上周报告我们提出该观点，认为应1）关注2个事件：a）关注美国退出“伊核协议”后，伊朗油运业对行业的影响，或致5%运力退出全球油运市场；b）：关注中美加大能源贸易的进程，或至少带来行业运距的提升，或达3倍运距。2）基本面积极的变化：供给端拆解提速，老旧船面临逐步退出，需求端OPEC或对减产松动。3）本周VLCC-TCE水平周上涨16%至7217美元，运价水平4周连涨，从5月第二周至今反弹432%（仍低于2万美金左右的盈亏平衡点）。4）一旦周期开启，且招商轮船若完成并购资产交割，弹性巨大。假设运价水平每提升1万美元/天，运行天数350天，招商轮船船队合计增加人民币约9亿元。
        维持中期策略观点：继续推荐周期中的消费。1）我们认为航空行业步入新时代，周期属性已经减弱，盈利稳定性正在提升。2）机场、快递优选持续领跑行业的上海机场与韵达股份。3）供应链企业建议关注消费电子与医疗器械供应链标的普路通，以及松下为大客户，同时服务跨境电商的嘉诚国际等。
        一周市场回顾：1）行业表现：本周交运指数上涨1.01%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。子行业中，机场（7.91%）、航空（3.22%）、铁路运输（2.37%）涨幅前三  2）航运数据。集运本周SCFI指数下跌2.7%。BDI指数上涨20.32%。
        风险提示：经济大幅下滑，油价大幅上涨。