财通证券-医药生物行业周报：医保局打造超强买方，存量博弈更关键-180610

《财通证券-医药生物行业周报：医保局打造超强买方，存量博弈更关键-180610（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-医药生物行业周报：医保局打造超强买方，存量博弈更关键-180610（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：  
        医保局打造超强买方  
        医保局成立后，三保合一，集中了招标、定价、补贴支付三大权力，在公立医疗机构独大的情况下，形成了极其强大的买方市场，独家或者原研产品议价能力都大打折扣，有多家的仿制品种更是基本唯低价是取，通过一致性评价可能也只是个入场券，而不是金娃娃。经济学家弗里德曼说过：花自己的钱给别人办事，最为节省（重节约轻效果）。
        财政因素发酵  
        从财政情况来看  ，中美贸易谈判可能导致国内大大增加美国进口，从而减少外汇储备，也会影响国家对外的战略投资，影响对外政治诉求。国内财政方面，明星税收检查、房市控制导致土地出让金下降、国企工资总额控制，省钱增收成为主旋律。医保作为第二财政，未来控费动机可能更强。
        医药行情热点需要轮动，医保用药存量博弈  
        从医药市场来看，去年十月以来的创新药逻辑一直持续发力，目前相关公司估值早已较高，互联网+也是本届政府的重点推动点所在，这块药店电商也估值较高。一致性评价对仿制药巨头的利好还不好说，可能国产产品之间首先有一场厮杀，原研也有降价的应对策略，一般而言，产品通过差异化维持一定的垄断利润，同质化后竞争更加激烈。也导致了现在仿制药企业虽然估值不高，但能否轮动上涨还需要观察。在整体增速被控制的情况下，比如医院收入增长不得超过  10%，内部结构性变化存量博弈是投资的热点。最终胜出的还是创新的、临床价值高的、规模效应成本低的、营销能力强的。公立医院改革这块未来预计可能不太快，互联网+这块期待政府放开。商业也是存量博弈。绕开公立医院、绕开医保的可能会更多享受医药行业发展的红利。
        风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧