平安证券-家电行业周报：家电企业涉足芯片领域，空调市场进入旺季-180610

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        家电板块强势领涨：上周中信家电指数上涨2.75%，同期沪深300指数上涨0.24%，家电板块继续上涨，涨幅第一。年初至今家电板块下跌1.93%，同期沪深300指数下跌6.23%，跑赢沪深300指数4.30个百分点。家电板块全年表现强势，在各板块中涨幅位居第六，次于餐饮旅游、医药、食品饮料、计算机和石油石化。估值方面，家电行业目前PE约为18.93，处于中位水平，相对沪深300指数估值溢价为50.0%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好，18年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。  
        家电企业涉足芯片领域，未来发展有待观察：中兴事件犹如一味催化剂，引发家电企业开始涉足芯片领域。从珠海格力电器股份有限公司董事长董明珠表示不惜投资500亿元研究芯片，到康佳集团宣称将成立半导体科技事业部，这是继TCL、长虹、创维等品牌外，又两个家电厂商集中踏上了"造芯"之路。不过，芯片在家电行业中占据的地位远不及通讯设备行业。就目前来看，家电企业布局芯片难免有凑热点"跟风"之嫌，未来发展尚欠缺具体规划，实施起来压力很大。家电企业或可与芯片制造企业"联手"，通过参股、合资等形式介入这个全新的领域，也不失为一种稳妥之举。
        夏季高温模式开启，空调市场进入旺季：据中怡康数据，五一空调促销周，空调市场零售量和零售额规模分别为864万台和319亿元，分别上涨2.3%和7.4%。实现整体空调市场微幅上涨。从旺季的销售情况来看，在促销效果明显的情况下，主流品牌的优势更加明显。奥维云网数据显示，主流品牌市场份额大幅提升，518空调旺季促销周线上市场top3品牌份额占比为71.8%，集中度环比提升6.9%。市场竞争更加激烈，二线品牌的生产空间受到挤压。另外，空调业进入下半场竞赛，消费者的核心需求从有到好，因此空调品牌加大转型力度、争夺中高端市场将会成为空调企业发力的重点。  
        近期观点：家电行业一季度延续了增长势头，白电板块成长及盈利能力比较稳定，建议关注格力、美的；小家电板块营收增速总体呈逐季走高趋势，建议关注成长性比较好的华帝股份和浙江美大；照明行业外销代工型企业影响较大，品牌厂商成长较好，持续推荐照明双杰的欧普照明和三雄极光。  
        风险提示：1）需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响，房地产市场低迷将影响家电市场需求，宏观经济影响也影响消费结构，对家电消费有重要影响。2）原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高，行业成本转移有一定时滞，原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3）行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈，产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4）汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场，出口比例越来越高，相应的汇率风险也较高，外币贬值对出口较多的企业有不利影响。