中信期货-农产品策略周报（油脂油料）：中国或增购美豆，油脂油料板块承压下跌-180604

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        豆类
        观点：中国或增购美豆，连豆偏弱运行
        信息分析：
        （1）中国或增加美豆进口；
        （2）豆粕库存小幅下降，5月大豆进口高于预期；
        （3）猪价相对坚挺。
        逻辑：短期内，山东部分油厂停机，豆粕供应压力不大。美豆优良率好于预期，中国或增购美豆，料豆粕震荡偏弱。中期美豆新作面积和单产同比预计双降，国内养殖需求持稳预增，料豆粕震荡偏强。
        操作建议：豆粕观望，豆油逢低买入。或做多油粕比值。
        风险因素：下游消费增长乏力，利空豆类。
        豆粕：偏弱
        豆油：偏弱
        棕榈油
        观点：油脂供应仍充足，油脂价格或延续弱势调整
        信息分析：
        （1）利多消息匮乏，油脂市场弱势调整；
        （2）棕榈油船期推迟，棕油库存小幅下降；
        （3）棕油市场冷清，豆油低位成交尚可。
        逻辑：国际市场，5月马棕库存或下滑，但出口需求放缓，且马棕仍处增产周期，中长期施压油脂市场。  国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存小幅回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差缩窄，棕油市场清淡，豆油成交相对较好，油脂消费季节性转淡。综上，油脂供应仍充足，油脂价格延续弱势调整。
        操作建议：观望
        风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格。
        震荡偏弱
        菜籽类
        观点：菜粕需求不理想，预计近期期价偏弱运行
        信息分析：
        （1）加拿大菜籽库存增加，外围供给稳定；
        （2）豆菜粕价差维持低位，菜粕替代压力较大；
        （3）沿海菜粕库存增加，国内菜粕供给有保障。
        逻辑：期货方面，上周菜粕主力合约震荡下行，周成交量增加和持仓量增加，技术上关注菜粕主力下方2350一线附近能否起到有效支撑。现货方面，近期加拿大菜籽商业库存增加，国内沿海油厂菜粕库存止降回升，国内菜粕供给有保障；需求方面，近期南方多雨水天气，菜粕提货速度方面，豆菜粕价差维持低位，豆粕进一步挤压菜粕需求。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏弱运行。
        操作建议：菜粕观望；
                            菜油观望；
        风险因素：美豆种植面积超预期，利空粕类市场
        菜粕：偏弱
        菜油：偏弱