华创证券-汽车行业：三小三大逻辑汇于六月，新能源汽车进入新时代，看好A0级及以上乘用车消费出行两市场-180610

《华创证券-汽车行业：三小三大逻辑汇于六月，新能源汽车进入新时代，看好A0级及以上乘用车消费出行两市场-180610（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-汽车行业：三小三大逻辑汇于六月，新能源汽车进入新时代，看好A0级及以上乘用车消费出行两市场-180610（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        我们认为，当前时点新能源汽车产业链各个环节优质标的进入新阶段的黄金配置时期。6月作为新能源汽车板块由主题、政策、批发销量驱动阶段跨入消费、市场、终端零售驱动阶段的分水岭，行业由0-1时代正式进入1-10时代，值得重点关注。
        点评：
        一、短期内足够多的催化（三小逻辑）集中于六月，全部指向新能源汽车进入消费市场阶段
        1、CATL上市：
        宁德时代即将上市交易，有助于增强新能源汽车上游产业链信心。宁德时代作为目前新能源车用尤其是定位于消费与出行市场的高端乘用车用锂电的绝对龙头，随着面向消费者的高端化乘用车市场的爆发，与第二梯队的动力电池厂商已经明显拉开差距。
        2、特斯拉确定上海建厂，希望建设Dreadnought级综合工厂（整车+动力电池一体化）：
        本周特斯拉股东大会表示，美国之外的首座超级工厂将确定在上海建立。上海工厂将命名为“Dreadnought”（无畏级战舰），计划囊括整车与动力电池环节。结合此前发改委印发《汽车产业投资管理》征求意见稿准许境外企业进入和18年新能源汽车放开股比限制等一系列政策，特斯拉作为消费市场品牌力最高的电动车，其国产化落地有望加速。
        3、缓冲期结束，新能源汽车进入消费拉动时代：
        与宁德时代正式上市交易同时发生的，还有补贴政策缓冲期正式结束，18年新政正式开始实施。从4-5月批发销量来看，A0级及以上的高端乘用车型占比已经明显上升。6月缓冲期结束行业进入换挡，终端零售消费市场打开。
        二、中长期高端乘用车消费与出行市场逻辑的确立（三大逻辑）同样以18年6月为标志性分水岭
        行业由0-1阶段（推广阶段）进入1-10阶段（市场化高速成长）中长期逻辑确立。我们认为，以18年6月为分水岭，18-25年新能源汽车行业对应03-10年汽车行业，具有极高的相似之处。
        1、同样是消费驱动，由0-1阶段跨入1-10阶段：
        03-10年汽车进入寻常百姓家，行业进入高速增长阶段。2010年之后，随着千人汽车保有量的提升，行业开始进入中低速增长阶段。对应18年新能源整车环节竞争加剧，续航里程大幅提升的同时售价快速下探，产品较燃油车型开始具备一定竞争力，逐步为消费者所接受。  
        2、同样是大幅度放开了海外企业的准入之后推动了随后数年的销量爆发：  
        97-03年是海外整车巨头密集在华成立合资公司的阶段，包括上海通用、广汽本田、东风本田、长安福特、华晨宝马等；对应18年汽车进口关税进一步下降，新能源汽车放开股比限制，特斯拉入华加速，海外企业新能源布局加速。  
        3、同样是多样化投资主体的涌入，其背后是全市场对行业即将爆发的前瞻判断：  
        15-18年大量造车新势力、跨界玩家进入汽车行业，如蔚来、小鹏、威马、宝能等。18年起新势力企业逐步进入量产阶段；对应的，00-03年同样是大量"新势力"、跨界玩家进入的时代，如波导、春兰、奥克斯、吉利、比亚迪等。其背后是全市场对行业即将爆发的判断。  
        三、投资建议：三小三大逻辑汇于六月，看好A0级及以上乘用车消费出行两大市场  
        三小三大逻辑汇于六月，作为新能源汽车1-10阶段的开始，行业进入新的时代，长期逻辑通顺。看好消费与出行两大市场下乘用车高端化：消费市场在海外与新势力的双重竞争下，整车产品力迅速提高，较燃油车已开始逐步形成竞争优势；出行市场下，滴滴、美团等出行平台与整车厂合力开发定制车型，加速推动出行市场A0级及以上车型电动化趋势。推荐关注新能源汽车产业链，优质个股值得长期布局。标的方面，关注上游资源品锂、钴；中游材料、设备高端化、全球化趋势龙头品种、整车环节龙头受益于行业集中度上升，推荐上汽集团、宇通客车；零部件推荐智能化相关，德赛西威、星宇股份等；关注CATL产业链、特斯拉产业链相关机会。  
        四、风险提示  
        新能源汽车销量不及预期，汽车产业新政策推行不及预期。