光大证券-有色金属行业2018年下半年投资策略：继续看好铜、锡、钴、锂及材料加工-180610

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        基本金属：自身产能出清品种受益，推荐供需拐点的铜、锡
        回顾上半年：基本金属价格表现欠佳，但有色企业业绩增长较快。截至  2018  年5  月  10  日，LME  指数下跌  1.92%至  3348，上期所有色金属指数下跌  4.77%至3076，有色金属板块指数  4904.3，跌幅  10.12%。2018  年第一季度，有色行业累计实现营收  3396.97  亿元，同比上升  16.06%，累计归属母公司净利润  146.07亿元，同比增加  63.46%。展望下半年：我们判断  2018  年下半年，人为因素带来的供给约束将进一步弱化，而依靠行业自身产能出清的品种受益，看好铜矿投产高峰已过的铜，以及缅甸产量下滑的锡。重点推荐江西铜业、锡业股份。
        小金属：供需推演，继续看好钴、锂
        钴：供给端，钴资源禀赋集中，厂商格局有序，资本开支滞后于需求预期；下游需求受益于三元材料有序放量，我们测算2020年全球钴消费量约15.08万吨，较  2017  年增长  31%。供需格局持续改善，钴价有望继续上涨，推荐洛阳钼业，关注华友钴业、寒锐钴业。锂：2018  年下半年供需结构仍为紧平衡格局，锂价有望继续维持高位，我们推荐  2018  年锂产量快速增长标的，推荐江特电机，关注赣锋锂业、天齐锂业。
        材料加工：中长期看好进口替代、核电主题投资机会
        进口替代：我国已进入“进口替代”快速发展阶段。“进口替代额”由  2011  年9.2%增长至  2015  年的  15.3%。随着国内产业升级，进口替代逐步由低端转向高端，未来高端制造加工龙头有望充分受益。重点推荐东睦股份。
        核电：核电已进入“示范运行”到“技术输出”转变的关键点。国内方面：海阳  1  号核电站进入装料准备阶段，三门  1  号核电站获准装料，标志着全球首台  AP1000    核电机组设计、土建、安装、调试、生产准备等工作均已满足装料需求，即将投入运行。国外方面：2018  年  5  月  10  日“华龙一号”海外首堆  CRDM  设备顺利出厂，预示着我国百万千瓦级核电主设备的控制棒驱动机构首次走出国门，中国核电技术到达技术输出关键点。推荐实现核电蒸发器用  U型传热管国产化的久立特材，建议关注安泰科技、东方锆业。
        投资建议：
        维持有色金属行业“买入”评级。工业金属：自身产能出清品种受益，看好铜、锡，推荐标的江西铜业、锡业股份。小金属：新能源汽车持续放量，看好钴、锂品种，推荐洛阳钼业、江特电机。材料加工：进口替代未来空间广阔，推荐东睦股份。核电进入“示范运行”到“技术输出”关键点，推荐久立特材。
        风险提示：各金属品种价格下跌，下游需求不达预期，中国经济下滑