安信证券-基础化工行业周报：有机硅价格顺畅传导至下游，蓝天保卫战强化督查再启动-180610

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        ■周期品：环保趋严形势不减，把握ROE  向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，第一批中央环保督查“回头看”开始，新一轮强化督查再启动，环保不断加强趋势明显，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行、山东上合峰会等一系列事件，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017  年逆周期产能扩张的企业，2018  年将迎来量升带来的投资机会。我们建议在这个时间点布局具备扩产放量、ROE  水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。
        ■重点推荐细分子行业  有机硅：陶氏、汉高调价，下游顺利传导，重点推荐新安股份。根据官网，6  月1  日陶氏再度上调有机硅终端产品价格，幅度上限15%。汉高公司决定从7  月1  日起，根据市场动态，调整汉高民用及工匠建筑粘合剂产品的供货价格，平均上调幅度在16%左右。陶氏年内第二次调价，4  月15  调5%-10%，叠加本次上调近30%。按照海外企业终端产品40%毛利率假设，DMC  预计成本占比40%，DMC  一年来上调70%，对应下游整体可调价幅度近30%，  DMC  成本已经实现顺利传导。为期两年景气向上逻辑不变，有机硅18-19  供应无增长，需求拉动下供需缺口望至8%-10%。重点推荐新安股份。
        ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出更高的要求。对于化工领域，具备自主研发实力、符合产业发展趋势的新材料企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE  向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微）等。国恩股份  主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，新增重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维（光威复材）等。
        ■原油：平衡油价线上震荡回调：我们认为供应、政治、美元等因素对18  年油价影响是阶段性的，维持18  年油价较17  年稳中有升的格局判断，合理区间WTI  55-70，Brent  60-75。油价回归合理区间，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头  中油工程。同时重点关注盈利能力稳健的  中国石化、炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。
        ■原油库存增加，价格形成震荡走势：美国能源信息署(EIA)公布的美国至6  月1  日当周EIA  原油库存增加207.2  万桶，预期为减少182.4  万桶，EIA  精炼厂设备利用率录得95.4%，高于预期的94.3%，前值为93.9%。美国非农就业报告和ISM制造业PMI都大幅好于预期，帮助美元指数守在近半年高位附近，令油价的反弹空间受到明显的限制。但委内瑞拉和伊朗的混乱仍将持续，原油产出的也将保持下滑，当前市场上方空好交织。  
        ■"蓝天保卫战强化督查"再启动，重点是京津冀、长三角、汾渭平原：继2017年京津冀及周边"2+26"城市5600人次的强化督查之后，一场范围更广、人数更多、要求更高、持续时间更长的强化督查即将开始。6月7日生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，本次强化督查从2018年6月11日开始，持续到2019年4月28日结束。"蓝天保卫战强化督查"将重点防控污染因子PM2.5，重点针对钢铁、火电、建材等行业以及"散乱污"企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。  
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为萤石、三聚氰胺、泛酸钙、石脑油、甘氨酸，跌幅前五分别为氯化胆碱、液氨、苯乙烯、纯苯-液化气、异辛醇。  
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。