南华期货-宏观策略周报：消费为何无法撑住投资-180610

《南华期货-宏观策略周报：消费为何无法撑住投资-180610（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-宏观策略周报：消费为何无法撑住投资-180610（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘要
        投资和消费的深层次不平衡体现在两者结构的不匹配，虽然消费已经是GDP增长主导力量，但是消费行业的投资占比非常低，投资结构以基建地产为主，两者占比超过50%，所以消费增长难以拉动或者支撑投资增长，自然无法实现增加产出、就业和工资的正向循环，经济体两大部分处于一个被割裂的状态。
        所以，虽然我们现在正处于一个投资驱动向消费驱动转换的时期，消费占比已经有绝对优势，但实际上经济增长的驱动还没有实现彻底的转变。
        作为投资结构调整的一个结果，PPI和CPI的关系也已发生了深刻的变化，以前投资占主导的年代，PPI对CPI有很强的影响力，但当投资消费发生结构转换时，PPI对CPI的影响明显减弱。在PPI上行期，工业企业由于销售收入增加而利润好转，但是投资并不能够上升以扩大收入和利润，因为产能受到行政力量的制约，所以利润上涨没有空间，同时也无法拉动投资。所以为什么PPI无法传导至CPI，因为PPI虽然上涨了，但是企业没有产出增加和资本支出行为，就无法拉动就业和收入增长，就无法拉动消费的增长，CPI就难以上涨。