银河期货-原油周报-180611

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        周度核心观点：
        据船运公司的数据，在委内瑞拉主要石油港口等待装船的油轮超过2400  万桶原油装载量，几乎与4  月份装船的数量一样多。5  月份以来，委内瑞拉发生推迟交货，因资产纠纷，委内瑞拉国有石油公司被迫停止使用加勒比设施储存和转载石油。但是该公司内部文件显示，由于产量加速下降，该公司在一个月之前已经开始违法交货合同。文件显示，4  月份，委内瑞拉国有石油公司每日向合同客户交货的原油和成品油149  万桶，比合同规定的215  万桶减少了66.5  万桶。总总迹象表明，委内瑞拉原油出口或遭遇不可抗力，局部供应短缺一定程度上限制油价下调空间。
        供需面，美国继续稳步增加，活跃钻机数连续9  周增加，为未来产量增加蓄能。消费端逐渐进入旺季，北美地区成品油裂解差不断上行，驱动炼厂开工率突破同期绝对高位。西北欧、新加坡地区进入6  月份后，汽柴油裂解差稍有回落。北美地区炼厂开工率高与石化产品出口量增加相呼应，成品油库存压力较小。总体来说，近期需求端表现良好，供需矛盾点主要集中在供应端的变化上，包括OPEC+国家的政策变化以及委内瑞拉、伊朗产量下降威胁。
        策略上，三季度进入传统需求旺季，委内瑞拉形势或许比想象中更糟糕。而欧佩克成员国各自诉求不一，沙特以外的其它成员国闲置产能非常有限，这些国家更倾向于追求高油价，而不是增加产量（沙特减产规模50  万桶/日，占总协议减产量约28%，沙特闲置产能占OPEC  国家的80%）。最终增产量恐怕比较难达到之前说的100  万桶/日，原油供需或继续趋向偏紧模式，单边中长期以看涨观点为主，把握回调到位后的建仓机会；短期沙特与俄罗斯增产得到验证之前，或继续维持74.6-78  之间区间震荡，近期关注点有三个，其一OPEC+是否增产，其二增产规模，其三增产展开的时间节点。