南华期货-动力煤周报：月度长协引价跌，关注供给才实际-180610

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        投资策略汇总
        动力煤：期现基差在周五夜盘前一直保持稳定，随着周五夜盘主力合约的快速下挫，基差整体呈现走强态势。虽然短期基差有望延续强势，但夏季用煤旺季导致电厂补库需求，伴随供给乏力等因素，动力煤主力合约有望转而上行。值得注意的是，今年期货对现货的价格发现作用更加明显，政策调控对期货价格的影响更加直观快速，现货价格波动则较为平稳、滞后，因此增加了期限基差的波动性。相比去年，保持以往相对稳定的情形将不复存在。
        由近期07-09合约价差出现见顶回落迹象。中期煤炭需求强势自然不言而喻，受累于台风影响短期需求回落，07较09出现相对弱势。短期如果神华调价快速被市场消化，供应紧缺问题仍将再次主导07合约强势反弹。届时07-09合约价差仍有望继续走强，故短期建议减持跨期套利正套操作。值得注意的是，07合约临近交割，虽然没有换月问题，仍需考虑合约流动性。而对于主力09合约则建议短期观望，回调多单介入。
        1.简述
        虽说当下由于供需变动对价格的影响并不如政策变动更加直接、快速，但是正是由于需求旺季预期所带来的价格支撑才使得价格下移难度增大，同时导致边际供给变化给可能带来更大的价格波动，尤其是在政策调控所导致的阶段性供给短缺对价格的支撑作用更加明显。目前，第三产业及居民用电高增幅已成需求旺季重要推动力。同时，天气因素（降温及降水）对电厂日耗水平的制约则是导致需求水平下降的重要因素。
        夏季需求高峰将使得煤炭供需矛盾逐渐锐化，市场与政策对煤炭的博弈升级。在夏季用煤高峰已成既定事实的当下，想要平抑煤炭价格可以说是困难重重，唯有增加煤炭供给。但产量不是短期可以快速释放的，所以预计进口煤限制或将再度放开。神华调价风波市场尚未消化完全，待需求真正高企时，供给乏力问题将浮出水面。煤价或将在供需缺口推动下，向上试探政策天花板。