安信国际-中国移动-0941.HK-A股上市已获证监会受理-210819

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8月18日，公司公告其已就人民币股份发行向中国证监会提交包括首次公开发行A股股票招股说明书在内的申请材料，并于近日收到中国证监会对公司提交的人民币股份发行申请出具的受理单。

公司拟公开发行A股股份数量不超过9.65亿股，即不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.50%（行使超额配售选择权之前）。

公司可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过本次发行A股股数15%的A股股份。

本次发行采取全部发行A股新股的方式。

报告摘要预计募集560亿，聚焦主营业务。

公司计划在5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目中共计投资1569亿元，其中拟使用募集资金560亿元，各项目分别投入募集资金280亿、80亿、50亿、50亿及100亿。

重点发力5G精品网络建设。

根据招股书披露，公司以锻造“覆盖全国、技术先进、品质优良、全球领先”的5G精品网络为目标，加快5G网络规模化部署和“点线面”立体建设，发挥2.6GHz、4.9GHz、700MHz多频率协同优势，新建5G基站不少于50万个，同时建设5GSA核心网及网络云资源池，支撑大众市场和垂直行业规模发展；助力公司全面实施“5G+”计划，加速5G与产业互联网、智能制造融合发展，推动信息服务融入百业、服务大众。

该项目预计总投资金额983亿元，拟使用募集资金280亿元。

此外，公司披露将在2021-2022两年的时间内完成项目的建设计划。

发行定价可能在1倍市净率左右。

参考中国电信A股上市4.53元的定价，该价格与该公司每股净资产的价格相仿。

考虑到各项因素的影响，如果中国移动A股上市的定价在1倍市净率左右的话，经计算公司招股价可能在52.9-55.8元人民币左右。

与当前港股价格有一定的溢价率。

投资建议：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为1142/1233/1339亿元，分别同比增长5.9%/7.9%/8.6%。

公司2021上半年业绩表现良好，估值便宜，股息率高，基本面边际改善的逻辑逐步验证，同时回A股上市有望带来价值重估。

我们维持公司的目标价82.25元港币，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险；5G套餐价格战；5G资本开支超出预期；派息政策发生变化。