华创证券-食品饮料行业周报：川酒调研反馈积极，啤酒迎世界杯主主题-180611

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        核心观点
        （一）白酒板块
        核心观点：把握板块轮动机会，建议开始择机布局下半年高端、次高端白酒中期行情。本周伊力特（+12.8%）、老白干（+11.0%）、迎驾（+10.4%）、顺鑫（+8.1%）涨幅较大，我们认为四轮次白酒开始提速兑现。白酒行业从高到低的轮动从不缺席，源于景气的传导带来产品结构提升和渠道信心转暖，渠道从低库存到加库存。16  年高端茅台五粮液国窖，17  年全国化次高端洋河汾酒水井舍得，18  年初区域龙头古井口子窖今世缘，到目前老白干伊力特迎驾贡酒鬼酒。我们的建议一是顺势而为，参与每一轮的上涨标的，到业绩表兑现利润预测提升前风险有限；二是坚持守正，基本面强劲、业绩有后劲的一线和全国化次高端仍是中期持续标的，弹性略弱却更具稳定性。
        （二）大众消费品板块
        本周市场对啤酒板块行情关注度不断提升，  恰逢世界杯即将召开，我们召开了啤酒行业专家电话会议，核心战略聚焦于产品结构优化与费用投放效率提升：1）产品结构持续优化，中高档产品快速增长。啤酒行业中高档6-10  元价格带产品持续快速增长，低档产品略现萎缩，行业产品结构升级明显。青啤6元以上产品销量占比过半，利润贡献更高，中高档产品四五月份呈现加速状态。2）成本压力比预计小，龙头公司主流产品提价5%左右。从今年上半年情况来看成本压力比原来预计要小，行业龙头公司主流产品在基地市场平均提价幅度在5%左右（扣除返利），终端表现平稳。行业未来吨价有望持续上升，提价不是主要竞争策略，主要会通过增加高附加值产品的占比。3）提升费用使用效率，以利润为主要经营导向。龙头公司对于利润的考核权重逐步加大。青啤对经销商费用使用要求真实性，包括费用使用明细、加强核查，协议店费用有明细账要录入系统，有真实性追溯，比往年更为严格。新任管理层延续上一届的战略方向，保持收入略增长，产品结构、费用大幅改善，以利润为主要经营导向。
        风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险