东兴证券-港股市场策略周报：资金面偏紧，关注美联储加息和内地CDR资金分流-180610

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数上升465.3  点，涨幅1.5%，收30958.2  点；恒生国企指数上升145.7  点，涨幅1.2%，收12165.8  点。参照中信港股通分类标准，29  个行业中，钢铁（+6.7%）、汽车（+5.9%）和电子元器件（+5.8%）涨幅前三，电力设备（-5.8%）、餐饮旅游（-2.0%）和医药（-1.4%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、建设银行、汇丰控股对于恒指上升的贡献比率最大，分别占到56.8%，13.7%，7.2%。对恒生国企指数上升贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、建设银行、中国移动，贡献比率分别为59.0%、17.3%、11.6%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到12.4，高于均值水平。恒指PB  为1.4，低于均值0.1。中信港股通行业分类下，传媒、国防军工、医药等行业PE  达到历史最高值，而有机械、汽车、轻工制造等目前为历史最低值。从PB  方面来看，餐饮旅游、计算机、医药当前值在各板块中较高，建筑、煤炭、银行PB  值较低，其中，医药、电子元器件等板块达到历史最高值，而机械、轻工制造、国防军工等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为建材、食品饮料、计算机，EPS  下调幅度前三是医药、轻工制造、电力及公用事业。
        港股通：港股通南向资金净流出44.2  亿元，港股通北向资金净流入167.1  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-55.9  亿元，深港通贡献11.7  亿元。当周港股通持股比例上升前三为煤炭、交通运输、基础化工，下降前三的板块分别是国防军工、电力设备、传媒。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、国防军工。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周港股市场前四日涨势较好，印证了我们前一周对于市场避险情绪缓解的判断，但周五受到工业富联上市A  股下跌拖累，港股市场呈现一定幅度的下跌。当周全球资金小幅净流入新兴市场，美元指数回落。南向资金持续净流出，其中沪市港股通连续13  个交易日净流出。板块和个股方面，前期涨势较好的军工、医药等板块净流出，腾讯持续净流出。我们认为，A  股CDR  的即将落地对于港股通有部分替代效应，下周港股市场资金面预期收紧，需要持续关注内地CDR  战略配售启动，以及海外美联储议息会议和欧元区会议对于退出QE  的决策是否出现超预期动向。从市场表现来看，由于中观数据景气，钢铁、建材、有色等周期板块涨势较好，我们持续看好的汽车、地产等板块也有不错表现。下周在资金面偏紧的情况下，港股市场预期震荡弱势，建议关注避险属性较强的必选消费类板块。此外也建议关注近期景气向上的中观周期类行业以及估值处于历史底部的券商非银板块。
        风险提示：宏观经济不及预期，地缘政治风险带来的避险情绪上升。