方正证券-华润微-688396-业绩高速增长，12吋产线积极扩充-210819

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事件：8月18日，公司发布2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入44.6亿元，同比上涨45.4%；归母净利润10.7亿元，同比上涨164.9%。

订单饱满，整体产能利用率高。

2021年上半年公司产能利用率和销售价格较同期有所提升，各事业群营业收入均有所增长，整体实现营业收入44.6亿元，较上年同期增长45.4%；归母净利润10.7亿元，较上年同期增长164.9%，综合毛利率同比增长7.0%。

MOSFET/IGBT工艺持续升级，满足客户需求。

MOSFET产品以高端应用需求为导向，与核心客户相伴成长，全面提升公司产品应用能力，巩固并扩大产品领先地位，销售收入同比增长43%。

IGBT通过6英寸平台产品技术升级、8英寸技术平台开发和产品系列化研发，通过IGBT芯片模块化，不断拓展工业领域和白电领域的头部客户，销售收入同比增长94%。

设立润西微电子与润安科技，积极扩充产能。

由润西微电子投资75.5亿元人民币建设12寸功率半导体晶圆生产线项目，建成后将实现月产3万片12寸中高端功率半导体晶圆，并配套建设12寸外延及薄片工艺能力；润安科技投资42亿元人民币建设功率半导体封测基地，建成后预计功率封装工艺产线年产约37.5亿颗，先进封装工艺产线年产约22.5亿颗。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收90.1/104.5/128.5亿元，归母净利润23.1/26.5/31.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。