上海证券-专题研究：美元走势及其市场影响研究-180612

《上海证券-专题研究：美元走势及其市场影响研究-180612（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-专题研究：美元走势及其市场影响研究-180612（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点：
        一、70  年代以来美元走势  
        （一）70  年代以来美元经历三轮贬值，三轮升值周期  
        1970  年代美元呈现震荡下行态势。80  年至  84  年美元持续大幅升值。85  年至  94  年美元整体呈现贬值态势。95  年至  2001  年美元再度迎来一波明显上涨周期。2002  至  2007  年美元整体呈现持续下行态势。2008年至  2016  年美元震荡上行。
        （二）美国经济相对强劲，美联储货币政策收紧，国际金融市场避险情绪上升推升美元三轮升值周期  
        二、美元的影响因素  
        从历史走势看，美元指数除了需要关注美国经济相对状态，美联储的利率水平、金融市场的风险偏好以外，美国政府对美元的态度，美元的时间周期等也是影响美元走势的重要因素。
        （一）美元的走势与美国经济增长态势基本一致
        （二）80  年代以来美联储五轮加息周期提振美元
        （三）风险事件导致避险情绪升温提振美元
        （四）美国政府对美元的态度至关重要
        1.85  年“广场协议”签订后美元见顶
        2.美联储担忧通货紧缩，美国政府暗示希望弱势美元是  2002  至  2007年美元贬值周期的重要原因
        （五）时间上看美元升值与贬值周期交替运行
        三、美元的市场影响  
        （一）美元与大宗商品呈现较为长期稳定的反向关系  
        （二）美元与美股走势弱相关，但  2000  年以来美元与美股基本呈现反向走势  
        （三）美元升值有利于美股相对外围市场的表现，美元贬值外围市场相对美股走强  
        四、历史经验看美元后期走势  
        （一）现阶段美元强势的格局依然有较强基本面的支撑，大宗商品或难有大的表现，美股相对外围市场仍有比较优势  
        （二）时间角度看美元持续强势概率降低，本轮美元升值周期结束后或将迎来一波大的贬值周期，大宗商品未来长期强势格局可期