东兴证券-海关总署1~5月进出口贸易数据点评：出口基本态势向好，外贸内生动力增强-180611

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        事件：
        海关总署数据显示：中国5  月贸易帐1565.1  亿元人民币，预期顺差2430  亿元人民币，前值顺差1797.2  亿元人民币。中国5  月进口同比(按人民币计)15.6  %，预期  18.8%，前值  11.6%。中国5  月出口同比(按人民币计)  3.2%，预期  1.9%，前值  3.5%。按美元计，中国5  月贸易顺差249.2  亿美元，预期顺差338  亿美元，前值顺差283.0  美元。中国5  月进口同比(按美元计)增长26.0%，预期9.4%，前值21.5%。中国5  月出口同比(按美元计)增长12.6%，预期1.9%，前值12.6%。
        观点：
        1.出口基本形势向好
        5  月份，我国出口同比增长达3.2%，超过预期的1.3%，但还是比前值低0.3%。按美元计的话，中国5  月贸易顺差249.2  亿美元，预期顺差338  亿美元，前值顺差283  美元。中国5  月出口同比(按美元计)增长12.6%，预期11.3%，前值12.6%。出口按照美元计的话，高于预期1.3  个百分点，与前值持平。5  月份出口和进口均高于预期。近期德国经济发展指数公布值为6，未达到预期的12，欧洲经济惨淡，以及日本家庭支出意外下滑，经济萎缩，给进出口带来下降压力。但有的出口商担心中美贸易战导致的高关税，因此提前增加出口，使得出口额超过了预期。
        2.产业转型带动进料加工贸易增长
        1-5  月累计，我国一般贸易进出口6.84  万亿元，增长12.7%，占我外贸总值的58.8%，比去年同期提升2.1个百分点。其中，出口3.48  万亿元，增长10.7%；进口3.36  万亿元，增长14.9%；贸易顺差1171  亿元，增加46.8%。加工贸易进出口3.06  万亿元，增长18%。其中出口1.94  万亿元，进口1.14  万亿元，占我国外贸总额26.3%，下降0.5  个百分点，贸易顺差8000  亿元，增加26.2%。其中，进料加工贸易2.64  万亿元，出口1.72  万亿元，进口0.92  万亿元，增长2.8%，占我外贸总值的22.68%，当月同比增加4  个百分点。进料加工贸易的增长和劳动密集型产品出口的下滑说明加工贸易转型升级取得成效。
        3.对外贸易稳中向好趋势不变
        1-5  月份数据显示，对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长，与“一带一路”沿线国家的进出口增速高于整体。1-5  月累计，中国对外贸易总值11.6  万亿元，其中，对欧盟国家贸易总值1.70  万亿元，增长7.3%，占我国外贸总值的14.6%；对美国贸易总值为1.57  万亿元，增长5.3%，占我外贸总值的13.5%。1-5  月累计，对东南亚国家联盟贸易总值为1.49  万亿元，增长11.9%，占我国外贸总值的12.8%。对日本贸易总值为8382.9  亿元，增长4.5%，占我外贸总值的7.2%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.21  万亿元，增长11.1%，高于整体增速2.3  个百分点，占我外贸总值的27.6%。5  月份数据显示，我国与俄罗斯、印、巴基斯坦、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦等7  个上海合作组织成员国进出口增长较快。中美贸易摩擦依然持续对外贸影响不大，5月中国对美贸易顺差1548.3亿人民币，高于4月的1405.8亿人民币，。总体来看，全球经济向好趋势不变，中国经济稳中有进，外贸发展面临的国内外环境改善，"一带一路"沿线国家经贸合作继续蓬勃发展。
        4.关税影响部分商品进口
        1-5月份数据显示，我国传统劳动密集型产品出口下降4.1%，大宗商品进口增加，贸易结构不断优化。出口方面，传统劳动密集型产品下降。1-5月累计，我国电器及电子产品出口1.59万亿元，增长8.6%；机械设备1.09万亿元，增长10.6%。服装出口3510.5亿元，下降9%；纺织品3052.3亿元，增长3.1%；家具1358.6亿元，下降2%；鞋类1161.5亿元，下降11.8%。1-5月累计，我国进口铁矿砂4.47亿吨，增加0.7%；原油1.90亿吨，增加8%；煤1.21亿吨，增加8.2%；大豆3617.3万吨，减少2.6%；成品油1426.6万吨，增加12.4%。大豆进口量的下滑与关税调整后美国的大豆价格上涨有关。据wind资讯披露，OPEC和非OPEC成员国将于6月22日下午开会决定是否提高石油产量，预计未来原油价格可能下滑，进口额将增大。国务院宣布2018年7月1日起将下调汽车整车及零部件、家用电器、健身用品，部分医药健康类用品等进口关税，但这部分商品进口数量未出现下滑。
        结论：
        5月，我国进出口增速均高于预期，贸易顺差低于前期。虽然欧洲日本经济不景气，但为了规避中美贸易战可能导致的高关税，部分出口商提前执行订单，因此进出口额均超过预期。受关税影响，大豆进口量继续下降。在中美贸易摩擦持续存在的情况下，中国对美贸易顺差仍在扩大。由于产业结构的优化，加工贸易进出口大幅增长，传统劳动密集型产品出口下滑。OPEC将决定是否增产原油，预计未来原油价格可能下滑，进口额将增大。虽然中美关系和欧洲政治形势存在不确定性，但由于国家出台的促进进口的政策，未来出口形势仍将向好。
        风险提示：国际政经环境动荡进出口或有波动风险