天风证券-凯文教育-002659-定增10亿投入青少年素质教育平台，开启国际教育+素质培训双轨培训模式-180612

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        以询价方式定增增发募资10亿元，八大处参与认购不低于公司本次发行股份总数的10%，6月11日，公司公告，向包括公司控股股东八大处控股在内的不超过10名特定对象以询价方式定向增发股票，募集资金10亿元，其中八大处认购比例不低于10%。目前控股股东八大处控股持有公司1.63亿股，占总32.60%，本次发前前后公司实控人不变，仍为海淀区国资委。八大处控股所认购股票限售期为36个月，其他特定投资者认购的本次非公开发行股票的限售期为12个月。  
        本次非公开发行股票募资总额不超过10亿元，拟投资于青少年高品质素质教育平台项目。青少年高品质素质教育平台项目致力于为4-18岁青少年提供一站式、高品质素质教育及成长培养的教育综合服务平台。该项目以市场需求为导向，以一站式素质教育中心为载体，以艺术、体育、科学思维和素质拓展等多元化的素质教育产品培训和服务为龙头，以标准化的课程体系和完备的师资力量为重点，以在线学习平台和智能教室为手段，以一体化教育培训配套设施和完善的运营管理信息系统为支撑，在天津、北京及其他多个城市开设青少年素质教育中心。  
        定增募资10亿打造高端艺体培训项目，协同延展产业发展，实现高端艺体资源变现，巩固青少高端教育课内外品牌价值。具体来看：  
        第一：拓展延伸现有教育产业布局，丰富业务架构，实现服务学生课内外资源打通。  
        第二：凯文极具高端豪华艺体资源禀赋，募投项目实现优质资源变现，丰富利润增长点。  
        本次募投项目"青少年商品质素质教育平台"，第一、与公司现有国际学校业务在受众学员上具有较高的重叠性；。第二、充分发挥公司在各类教育资源方面的竞争优势，打造差异化、高品质的素质教育培训体系与平台；第三、有利于凯文抓住素质教育市场战略发展期，利用既有教育资源优势，延伸现有教育产业布局。  
        维持盈利预测，给予买入评级，实控人海淀国资委教育资产优厚，凯文海淀携手清华附，借力其优质国际教育办学经验加快自身发展，缩短培育期打造良好口碑；凯文朝阳增加高端艺术体育等素质培训，实现差异化定位。未来通过自建和管理输出进行外延扩张。公司是A股教育资源较为充足的公司之一，专注打造高端优质国际教育品牌。由于目前公司两所学校尚处于培育期，同时考虑到17年非经常性损益影响，我们预计公司18-20年EPS分别为0.06/0.24/0.47元。  
        风险提示：定向增发存在失败风险、中国国际教育行业发展不达预期