银河证券-地铁设计-003013-业绩如期高增长，在手订单饱满-210819

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事件：公司披露2021年半年报，实现营收11.2亿元，同比增长20.94%，归母净利润2.39亿元，同比增长40.61%。

业绩如期高增长。

2021H1公司实现营业收入11.2亿元，同比增长20.94%。

其中，勘察设计、规划咨询、工程总承包收入分别为9.74亿元、0.52亿元、0.93亿元，分别同比增长19.62%、39.3%、26.6%，实现归母净利润2.39亿元，同比增长40.61%，扣非净利润2.35亿元，同比增长43.67%。

2021Q2公司实现6.08亿元，同比增长14.82%，创单季度收入新高。

2021H1公司毛利率和净利率分别为41.17%和21.59%，同比分别提升4.11pct、2.95pct。

2021H1公司经营性活动产生的现金流量净额为-3.32亿元，主要系疫情影响，上半年回款放缓所致。

立足大湾区，在手订单充足。

据广东省交通运输厅相关规划，到2022年广东预计新增城市轨道交通线路12条，新增运营里程470公里。

2020年8月国家发改委发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》，规划目标明确打造“轨道上的大湾区”：到2025年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到2035年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700公里，覆盖100%县级以上城市。

其中近期建设规划包括13个城际铁路和5个枢纽工程项目，总里程约775公里，总投资约4741亿元。

公司立足大湾区，核心业务是轨道交通的勘察设计业务，2021H1在广东省内实现收入6.86亿元，占总营收比重61.27%。

截止2021年6月30日，公司已签订的合同保有量累计超过120亿元，在手订单充足。

背靠广州地铁集团，充分受益大湾区发展。

广州地铁集团作为负责广州市城市轨道交通建设的业务单位，同时作为公司的控股股东，为公司的第一大客户。

在粤港澳大湾区轨道交通大发展的背景下，公司背靠广州地铁集团，渠道优势明显，未来发展前景广阔。

投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.85/1.02元/股，对应动态市盈率分别为24/20倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资不及预期的风险；新签订单不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险。