中诚信国际-行业利差双周报2021年第15期，总第85期：资金价格、债券收益率全面下行，行业利差窄幅波动-210813

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本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2815只。

分级别来看，样本债项级别均不低于A级，由于本期加入了少量AA-和A级别样本，因此AAA、AA+、AA级别样本所占比重稍有下降。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，医药、农林牧渔、信息技术等行业样本数量相对较少。

建筑材料行业主体在细分领域上，除中国巨石股份有限公司主营业务为玻纤及其制品外，其它企业均以水泥为主营业务，在水泥价格下行的情况下，盈利压力加大，而建筑材料行业的利差在所有行业中处于低位，整体投资价值偏弱。

化工行业整体利差处于各行业中位数以下的位置，但部分等级的化工企业利差尚有一定收窄空间，或可寻找一些短期投资机会。

从利差中位数排序来看，本期农林牧渔、汽车、钢铁等行业利差处于高位；煤炭、建筑等行业风险溢价处于中间水平；行业利差较低的有建筑材料、电力生产与供应等。

变动趋势方面，本期行业利差有涨有跌，农林牧渔行业利差变动相对明显。

AAA级行业利差涨跌互现。

其中农林牧渔、汽车、钢铁行业利差较高；农林牧渔行业为利差扩张幅度最大的行业；批发和零售业、煤炭、金融等行业利差稍低；电力生产与供应等行业利差处于较低水平。

AAA级中批发和零售业个券利差分布最为分散，文化产业个券利差差异较小；变化趋势上，电子行业内部分化明显加深，煤炭、钢铁等行业利差内部分化有所减弱。

AA+级行业利差多数收窄。

具体来看，汽车仍为利差最高的行业，且本期利差扩张幅度最大，轻工制造等行业利差处于较低水平。

AA+级中，综合行业内不同个券利差差异明显减小，但仍为等级内最高；文化产业、公用事业等行业个券利差分布较为集中。

AA级行业利差普遍收窄，本期房地产行业进入分析样本。

化工行业利差仍最高，建筑和公用事业利差较低。

AA级利差分化程度最高的是房地产行业；其次是建筑、基础设施投融资等行业；综合业离散程度相对较低。