光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第二十期：装置重启带来PTA回升，涤纶市场维持景气-180613

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利上升
        本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为11.60  美元/桶，环比下跌2.26  美元/桶，国内炼油盈利指数19.21  美元/桶，环比上涨0.27美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数5010.62  元/吨，环比上涨171.24  元/吨，乙烯产业链指数416  美元/吨，环比上升25.83  美元/吨。山东地炼开工率下降3.38  个百分点。
        ◆PX：  PX  盈利小幅回升
        受上游原油价格波动影响，本周PX  盈利能力小幅回升，价差328.88美元/吨，环比上升26  美元/吨。PX  价格971  美元/吨，环比下跌1.67  美元/吨，开工率保持不变。
        ◆PTA：装置重启提升开工率，行业总体维持景气
        本周逸盛大化、福化等PTA  装置重启，带来约700  万吨的产能增量，使得本周PTA  开工率大幅回升13.16  个百分点至82.54%。同时，由于上游PX  价格下降，本周PTA  盈利能力较环比小幅上升，总体维持在较高水平：本周PTA  价格5745  元/吨，环比下降10  元/吨，价差833.42  元/吨，环比上升6  元/吨。
        ◆涤纶长丝：盈利维持高位，市场持续景气
        受上游PTA  集中检修推动，加之下游坯布需求稳定，本周涤纶长丝价格、价差继续维持高位：POY、FDY、DTY  价格分别为9050、9450、10650  元/吨，较3  个月前上涨约95  至250  元/吨；价差分别为1487、1829、2854  元/吨，较3  个月前上涨了约200  元/吨，产销率为113%，环比上升6  个百分点。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存仍处低位，聚酯瓶片维持高盈利
        下游坯布市场依然需求旺盛，库存略有回升，现为25  天，较往年依然处于低位；开工率下滑至75%，但市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期大幅度上升，至10300  元/吨的高位，较3  个月前上涨1550  元/吨；价差2424  元/吨，环比减少32  元/吨，较3  个月前上涨约1363  元/吨。主要还是由聚酯产品出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。