华金证券-天沃科技-002564-工程EPC业务订单饱满，布局光热抢占先机-180612

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        投资要点
        事件：2018年6月7日公司公告，以7.28元/股的价格发行股票1.47亿股，募集资金10.71亿元，用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目”。其中，上海电气以7.3元/股，认购了5.91亿元。认购完成后，上海电气持有天沃科技9.19%的股权，成为公司第二大股东。
        收购并增资玉门鑫能，进军光热发电新兴产业：公司于2017年6月23日，完成玉门鑫能光热第一电力有限公司85%股权的收购。玉门光热项目预计今年内建设完成，该项目总投资17.9亿元。酒泉市人民政府网站报道，该项目是全球首个基于二次反射的商业化塔式电站，建成后预计年可发电2.16亿千瓦时，可实现销售收入2.48亿元。光热发电是区别于光伏发电的另外一种利用太阳能发电的形式。我国十三五电力规划光热装机将达5GW，市场规模约1500亿元，2016年全国启动了首批20个示范项目，18年底建成投产的，可执行1.15元/度的标杆电价。光热发电具有储能成本低、可调峰实现连续发电等优点，相关技术成熟之后，光热发电具备广阔的发展前景。
        电力工程EPC业务订单饱满，力图打造国际一流电力工程、新能源与清洁能源的综合性服务商：据2017年年报披露，截至2018年3月底，公司在手订单189.67亿元，较去年增长1.84%。其中，电力工程、清洁能源工程业务订单162.75亿元，压力容器制造23.43亿元，海工、军工等其他业务订单3.49亿元。公司预计2018年1-6月归母净利润范围为0.8-1.2亿元，同比增长-11.7%~32.5%，公司传统电力工程等业务经营正常，业绩保持基本稳定。
        投资建议：我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.30元、  0.42元、0.52元。净资产收益率分别为8.40%、  10.70%  和11.6%，首次覆盖，给予“增持-A”的投资评级。
        风险提示：传统EPC业务需求下滑、订单执行不及预期、光热项目收益不及预期