民生证券-商贸零售行业周报：CDR配套制度落地，关注阿里与腾讯阵营零售个股-180611

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        报告摘要：
        上周回顾
        上周商贸零售板块下跌3.06%，同期沪深300指数上升0.24%，中小板块指数上涨0.48%，创业板块指数上涨0.12%。跑输沪深300指数3.30%，跑输中小板块指数3.54%，跑赢创业板块指数3.18%。其中超市板块下跌6.16%，百货板块下跌2.57%，零售板块下跌3.64%，连锁板块下跌3.72%
        上周涨幅居前的有：个股涨跌方面，除停牌股票外，涨幅最大的：中央商场（600280）6.10%、兰生股份（600826）5.44%、国芳集团（601086）4.00%、新华锦（600735）3.32%、兰州民百（600738）3.21%。上周跌幅居前的有：安德利（603031）-17.71%、秋林集团(600891)-9.27  %、永辉超市（601933）-8.77%、三江购物（601116）-7.52%、家家悦（603708）-7.47%。
        本周观点及投资建议
        事件概述：6月6日，证监会正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（下称《管理办法》）及相关配套措施等9份规章与规范性文件。《管理办法》明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。对于发行CDR的企业，《管理办法》给出了相关要求：已境外上市试点红筹企业，市值应不低于2000亿元人民币；而对于那些尚未在境外资本市场上市的试点企业，《管理办法》也设置了一定的硬性指标，且非常细化。（资料来源：金融时报）民生观点：1）CDR进入实操阶段，阿里、腾讯或将借机回归A股，有望提振相关零售个股。按照监管层设定的CDR试点门槛，阿里、腾讯均符合已在境外上市的创新企业发行CDR的标准，市场预期两大巨头或将借机回归A股，而新零售作为两大互联网公司线下角逐的重要战场，有望从中受益，得到更加直接的赋能；2）阿里、腾讯回归有望进一步提升零售行业科技水平，加速新零售发展。阿里、腾讯通过发行CDR，融资规模或逾千亿。两大巨头自身强劲的经营现金流加上资本助力，将进一步增强其零售布局，有利于提升整个零售行业技术水平，以科技驱动新零售升级。目前，阿里巴巴的云计算、大数据分析，腾讯的信息管理系统、线上导流系统，京东的智慧供应链等都对零售行业发展升级带来了至关重要的技术革新；3）阿里、腾讯回归有望改善零售行业估值体系，优质个股估值存在上升空间。
        推荐标的：天虹股份、利群股份、家家悦、王府井等。
        维持行业推荐评级
        我们看好商贸零售的行情，建议中长期持有。1)CPI长期仍将温和通胀，优质超市公司存在投资机会，建议关注：永辉超市、家家悦等；2)进口商品关税下调，高端消费持续回暖，消费升级利好百货、饰品与化妆品，建议关注：王府井、天虹股份、莱绅通灵、老凤祥、御家汇、珀莱雅等。3)电商线上线下相融合，跨境电商全面发力，建议关注：苏宁易购、跨境通等。
        行业与公司重点新闻
        过去一周的主要新闻有：(1)  聚美优品拟出售宝宝树集团4％股权，套现8650万美元  (资料来源：联商网)；(2)  阿里新零售激活零售竞争力，实体零售显著回暖  (资料来源：联商网)；(3)  通过商务部反垄断审查，利群股份正式收购乐天玛特  (资料来源：联商网)；（4）物美旗下全新品牌“品超市”亮相，定位社区生鲜店  (资料来源：联商网)。
        风险提示
        CDR发行发展不及预期；