万联证券-南京银行-601009-点评报告：中间业务收入增长强劲-210819

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报告关键要素:2021年8月19日，南京银行发布2021年半年度报告。

投资要点:拨备前利润同比增长13.5%，归母净利润同比增长17.1%：收入端，利息净收入同比增长17.45%，手续费净收入同比增长32.08%。

拨备端，计提仍集中在信贷资产部分。

二季度单季净息差环比下行：生息资产端收益率的环比下行是主因。

付息负债端，单季存款成本有所改善。

从存款的结构以及增长数据，预判存款成本的下行更多的是对高息存款的进一步压降。

大零售战略2.0改革加速推进：上半年，公司发挥理财业务优势，持续完善理财产品体系，进一步拓展了委托理财业务收入的来源和总量。

同时，承销业务量大幅增加，从而带动了代理及咨询业务收入的快速增长。

资产质量基本保持稳定：不良率0.91%，单季度的不良生成率和转出率有所上升。

整体的拨备覆盖率达到394.84%，较年初上升3.08个百分点，风险抵补能力进一步提升。

盈利预测与投资建议：公司可转债获批成功发行。

公司对公和零售业务同时发力，带动中间业务的快速增长。

2021/22/23年EPS预测1.45元/1.69元/2.01元，按照南京银行A股8月18日收盘价9.46元，对应2021年0.87倍PB，维持增持评级。

风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。