兴业证券-交通运输行业2018年中期策略：铁路改革深化、高速公路稳健-180612

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        投资要点      
        铁路方面，18  年上半年客运持续向好、货运增速趋缓，预计下半年将延续该趋势：客运方面，1-4  月铁路客运量为  10.7  亿人次，同比增长  7.8%，持续增长的主要原因是高铁网络逐渐贯通，预计未来几年新增高铁线路将陆续通车，铁路客运量依然会保持较快增长。货运方面，受宏观经济向好、公转铁等多因素影响，铁路货运增速良好，但是随着煤炭等大宗货物运输需求平稳下行，铁路货运增速趋缓。1-4  月全国铁路完成货运量  12.89  亿吨，同比上升  6.1%。预计下半年受公转铁等因素催化，铁路运量会依然保持增长，增速高低主要取决于煤炭等大宗货物运输需求。建设方面，2018年  1-4  月铁路固定资产投资额  1407  亿元，同比下降  8.6%，投资放缓。
        18  年下半年重点关注铁路客运改革的深化落实：上半年铁路客运调价频出，我们预计下半年客运改革会继续深化。可能的改革方向是：高铁提速提价、客运市场化浮动运价可能将全面铺开。可能的定价策略是：为满足民生需求，二等座不提价；但高端消费市场化定价，即一等座、特等座提价。未来高铁资产的盈利能力有望继续提升。
        公路方面，18  年上半年客运受分流继续下降、货运向好，预计下半年与上半年趋同：客运方面，1-4  月公路完成客运量  46.6  亿人，同比下降  7.8%，预计随着全国高铁路网逐渐贯通，公路客流量仍将受高铁影响，但影响幅度会逐步收窄。货运方面，受宏观经济复苏、快递运输需求持续高增长等因素影响，公路货运量增长良好，1-4  月公路完成货运量  111  亿吨，同比上升  7.8%，预计下半年增速主要取决于“公转铁”的执行力度，我们预计公路货运可以保持  5%-8%的增长。建设方面，1-4  月公路建设固定资产投资累计达  5025  亿元，同比增长  8.7%。
        投资策略及重点公司分析：我们判断  2018  年铁路公路行业基本面均向好增长，铁路板块主要关注铁路改革带来催化利好的标的，公路板块主要关注低估值、稳增长、股息率高的标的。维持对铁路运输板块“推荐”评级，维持对高速公路板块“推荐”评级，重点推荐：铁龙物流，预计  18-19  年  EPS为  0.35  元、0.39  元；深高速，预计  18-19  年  EPS  为  0.8  元、1.56  元；宁沪高速，预计  18-19  年  EPS  为  0.76  元、0.8  元；大秦铁路，预计  18-19  年  EPS为  1.03  元、1.09  元；广深铁路，预计  18-19  年  EPS  为  0.24  元、0.17  元。
        风险提示：铁路改革进展低于预期，公路、铁路运量受宏观经济影响大等。