国海证券-雅克科技-002409-事件点评：完成发行股份购买资产，转型进入半导体特气领域开启业绩增长新征程-180614

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        事件：
        2018  年6  月13  日，雅克科技（002409）发布公告，完成发行股份购买科美特公司90%股权和江苏先科公司84.825%股权。具体发行股票数量为1.19  亿股，发行股份价格为20.729  元/股，交易对价为24.67  亿元。交易完成后公司总股本由3.44  亿股增加为4.63  亿股。
        其中科美特公司承诺2017  至2019  年经审计的净利润2017  年不低于1亿元，2017  和2018  年净利润和不低于2.16  亿元，2017  至2019  年三年净利润之和不低于3.6  亿元。完成收购后雅克科技（002409）将实现持有江苏先科100%股权，江苏先科控股子公司韩国UP  Chemical  主要从事电特气体前驱体的研究、生产和销售。雅克科技实现转型进入电子气体领域。
        投资要点：
        .  整合电子特种气体产品优质标的并购重组过会，未来持续受益半导体材料产业发展。雅克科技完成发行1.19  亿股，发行价格20.73  元/股，募集资金24.67  亿元，收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售，江苏先科于2016  年完成对于韩国UP  CHEM96.28%股权的增资收购，切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链，并联合韩国Foures  公司成立特种气体运输和设备公司。目前UP  CHEM  营业收入达到6000  万美金，仅占特种电子气体市场份额6%,公司此举旨在利用雅克科技在国内客户关系优势协助控股子公司UP  CHEM  提升自给率，逐步实现进口替代。雅克科技业务将持续受益于半导体材料产业蓬勃发展。
        .  国家集成电路产业基金入股收购项目，公司转型半导体领域布局收获认可。国家集成电路产业基金成立以来，投资于半导体领域超1000亿元规模，本次国家集成电路产业基金出资5.5  亿元拟参与雅克科技定增，完成交易后将持有雅克科技上市公司5.73%股权，雅克科技从2016  年以来积极布局转型半导体领域成为国内获得国家集成电路产业基金投资的材料领域公司，未来发展值得关注。
        .  盈利预测与投资评级：雅克科技深耕于阻燃剂材料研发、生产和应用，  已经成为行业领军企业，雅克科技现已完成定向增发和资产过户，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.94和1.18元/股，维持"买入"评级。  
        风险提示：雅克科技拟并购标的江苏先科和科美特业绩低于预期；半导体产业发展低于预期；雅克科技传统业务发展低于预期；环保整治对于传统业务开工率影响风险。