安信证券-医药行业策略报告：第二家尚未盈利生物医药公司华领医药申请港股IPO-180612

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        ■华领医药申请港股IPO，主要信息总结如下：华领医药与著名医药企业罗氏颇有渊源：华领医药招股书显示：公司由陈力博士（罗氏中国研发中心前首席科学官）创办，且其核心产品于2011  年  12  月获罗氏授权开发。
        公司重要产品：公司目前主打产品为：用于治疗  2  型糖尿病的全球首创新药口服药物Dorzagliatin（招股书表述）；  Dorzagliatin  正在进行的  III  期临床试验。此外，公司目前还有一个在研新药：mGLUR5（一种用于治疗柏金逊病左旋多巴诱导的运动障碍或  PD-LID  的潜在新型候选药物）；公司计划在2019  年上半年启动  I  期临床试验。Dorzagliatin  产品目前实验数据良好：根据以下三个临床终点而定：(i)HbA1c  水平低于  7.0%的血糖控制；(ii)并无体重增长；及  (iii)并无低血糖症（危险的低血糖水平），35.4%的患者达到了复合终点。II  期临床试验的结果证明了恢复葡萄糖稳态平衡的作用，即使给予Dorzagliatin  仅  12  周，当中相对高百分比  (35.4%)的患者已达到复合终点，另有相对高百分比  (75.0%)的患者  HbA1c  水平从基线减少超过  10%。加上于第十三周结束（II  期临床试验结束后一周）时持续起效的β细胞功能改善及胰岛素抵抗降低，这些结果共同显示了相比现时可供使用的抗糖尿病药物的显著改善，并表现出差异化的病程改善效力。
        公司核心团队持股比例较低：陈力家族持股约4.95%。此外，近期在A  股上市的独角兽企业  药明康德  亦为公司股东（Wuxi,  李革家族）。华领医药近5年融资约2.1  亿美元。公司目前无主营收入，近两年亏损约6.4  亿元：公司产品尚未上市，公司其他收入主要包括银行利息收入及政府补助及津贴。公司2016  年、2017  年其他收入分别为103  万元、1171  万元。公司2016  年、2017年分别亏损3.6  亿、2.8  亿元。
        ■三板、A  股市场医药个股表现一览：三板医药个股最高周涨幅为100%；涨幅前十名的个股分别为：安普泽、鼎诚医药、欧康医药、柯菲平、赛乐奇、利美康、大唐药业、诚辉医疗、天德泰、杰隆生物。三板医药个股最高周跌幅为73%；跌幅前十名的个股分别为：鹏海制药、瑞济生物、瑞兴医药、凯成股份、康复得、先大药业、蓝海之略、建中医疗、宏源药业、国德医疗。A  股医药个股最高周涨幅为19%；涨幅前十名的个股分别为：新开源、双成药业、中源协和、康泰生物、九典制药、智飞生物、正海生物、扬帆新材、恒瑞医药、博济医药。A  股医药个股最高周跌幅为12%；跌幅前十名的个股分别为：泰合健康、香雪制药、美康生物、联环药业、美诺华、广生堂、誉衡药业、博腾股份、太龙药业、永安药业。
        ■风险提示：政策风险，研发风险