民生证券-关注中观数据看行业配置：六月部分高频指标走弱是否扭转需求复苏预期？-180613

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        本周聚焦：六月部分高频指标走弱是否扭转需求复苏预期？
        五月以来的中观数据比较表现较好,与宏观数据相印证。而六月个别高频数据出现下滑和放缓迹象，是否意味着经济预期要再度调整呢？根据我们的观察，工业生产短期受到扰动但生产依然保持积极，出口累计增速依然保持高位，房地产销售同比增速逐步回暖，整体短期并不存在经济增速预期下修的基础。
        短期气候扰动不具备长期影响。前五个月的用电需求大幅好于2017  年同期。但进入6  月，上周六大发电集团的耗煤量环比下降15%，其中粤电周度日均耗煤从17.36  万吨下降至12.70  万吨，降幅最大。此次耗煤量下降的原因是华南地区遭受了台风等恶劣气候影响，降温导致居民降温需求下降，形成了对需求的短期扰动，不具备长期的持久影响。
        水泥需求仍有韧性。水泥的价格指数在进入5  月以后一直稳定在140  以上，处在年内平均值以上，保持高位震荡。上周华东地区水泥降幅最大。华东地区水泥用途范围中，地产占比较高，基建较小，而华东地区的水泥价格指数在淡季仍然接近2017Q4  旺季的水平，从侧面说明地产仍然存在韧性。
        出口累计增速处于五年高点。五月披露的出口增速为13.3%，基本与4  月高点持平，为五年以来最高水平，出口依然是GDP  增速的加分项。今年摩根大通PMI在三月触及17  年以来的低点，随后快速反弹，显示全球景气度整体并不弱
        商品房销售同比增速相对回暖。30  大中城市成交面积同比负增长幅度逐渐收窄，环比上涨6.84%。细分来看，五月一线及三线城市的成交面积同比增速好转，二线城市因为调控政策的影响出现下滑，未来仍然存在一定的不确定因素。房地产销售对经济的影响仍未清晰，但随着数据的验证，或能扭转过度悲观的预期。
        中观数据聚焦
        上游：秦皇岛煤炭库存大涨，原油价格出现回调。上游煤炭市场出现分化，动力煤现货下跌而期货价格上涨，焦煤现价维持稳定期价窄幅上升，焦炭现价上行而期价回落。有色方面，LME  现货价格整体上升，其中铜锌涨幅居前。石油方面，布油与WTI  价格均下行，但价差持续拉大。
        中游：螺纹库存持续下跌,BDI  指数大幅上涨。钢矿价格现货保持上涨，焦炭价格小幅回调。此外螺纹钢库存持续下降，高炉开工率保持高位。建材方面，水泥表现平稳，玻璃价格有所上升。化工方面，PTA  价格下降，涤纶长丝价格上涨，需求端支撑PTA  价格。交运方面，BDI  指数大幅上涨20.33%。
        下游：土地成交面积下滑，中高端白酒价格稳定。房地产方面，商品房销售由涨转跌，土地成交面积呈总体下跌。汽车方面，国家支持新能源汽车行业持续发展态势未变，双积分政策预计有望接力补贴政策。食品饮料方面，上周蔬菜及鸡肉价格环比上涨，鸡蛋价格环比下降1.36%，高端白酒价格维持不变。
        风险提示：宏观经济增速不及预期；国际贸易摩擦加剧