光大证券-批发和零售贸易行业2018年5月社消零售数据点评：五月社消增速低于预期，行业淡季主要品类增速表现平淡-180614

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        ◆5  月社消总额同比增长8.5%，增速较上月下降0.9  个百分点
        6  月14  日，国家统计局发布社消数据：2018  年5  月社会消费品零售总额为3.04  万亿元，同比增长8.5%，增速较4  月下降0.9  个百分点。其中限额以上商品零售额1.07  万亿元，同比增长5.6%，增速较4  月下降2.2  个百分点。1-5  月，社消零售总额实现14.92  万亿元，同比增长9.5%，增速较上年同期下降0.8  个百分点。受上年与本年度端午节错位等因素影响，社消增速低于预期。
        ◆超市行业相关类别中，日用品维持双位数增速但有所回调
        2018  年5  月份居民消费价格水平与上月持平，全国CPI  当月同比增速1.8%，增速与4  月份相同。5  月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长7.3%，增速较4  月下降0.7  个百分点；饮料类零售额同比增长7.1%，增速较4  月下降3.3  个百分点。日用品类零售额同比增长10.3%，增速较4  月下降1.7  个百分点。超市行业相关品类表现相对平淡，在CPI  增速稳定的情况下，我们维持对超市行业的谨慎观点不变。
        ◆百货行业相关类别中，化妆品、服装增速均有回调
        5月，受行业淡季影响，百货行业相关类别增速虽仍保持较高水平，但增速环比下降趋势延续：化妆品类零售额同比增长10.3%，增速较4  月下降4.8  个百分点；纺织服装类零售额同比增长6.6%，增速较4  月份下降2.6  个百分点。
        ◆黄金珠宝行业增速回升，金银珠宝零售额同比增长6.7%
        5月，金银珠宝类零售额同比增长6.7%，增速较4  月上升0.8个百分点。二季度至今业内龙头公司表现平稳，行业销售增速因而略有恢复。
        ◆地产后周期类增速均有不同程度恢复
        5  月，家电和音响器材类零售额同比增长7.6%，增速较4  月上升0.9  个百分点；家具类零售额同比增长8.6  %，增速较4  月份上升0.5  个百分点。
        ◆行业淡季关注估值安全公司，高端消费品复苏仍为主旋律
        零售数据整体步入淡季，在宏观数据平稳的前提下，后周期的消费品仍有优势。尤其在大盘整体步入震荡区间的情况下，消费品相对稳健的特征有利于走出相对优势。鉴于大盘形势仍未明朗，因此我们建议投资者关注估值安全的品种。我们认为未来一定时间，高端消费品复苏仍然是主旋律，因此和高端奢侈品，高端化妆品以及中高端女装主题相关的仍然受益。
        ◆风险分析
        宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。