东兴证券-“美联储6月议息会议”事件点评：美联储超预期鹰派，短期对港股资金面形成负面影响-180614

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        事件：
        6  月13  日，美国联邦储备委员会宣布加息25  个基点，上调联邦基金利率区间至1.75%-2%。会后公布的2018年的GDP  增长预期为2.8%，点阵图中八位联储官员预计全年加息4  次或以上。
        观点：
        1.  美联储释放鹰派信号，资金收紧为港股市场带来压力
        本次美联储加息在市场预期之内，但会后公布的经济预期与点阵图鹰派信号强烈。本次公布的2018  年GDP增长预期2.8%较3  月议息会议上调1  个百分点，而本次公布的点阵图中可以看到有8  位联储官员预期年内仍将有2  次或以上的加息，较三月份公布的结果更加鹰派。本次加息以及更加鹰派的加息预期带来的美国资金加速收紧，将为新兴市场带来更大考验。资金收紧，美元流出减少；同时加息带来的美元进一步走强将使得资金进一步流出新兴市场。但由于港币与美元挂钩，且此次美联储加息后香港金管局跟随加息，外部利差对港股市场影响减小的同时，香港加息本地流动性收紧将为港股市场资金面带来一定影响。
        2.  美联储加息后港股短期下行概率较大
        美联储自2015年新一轮的加息周期至今已完成7次加息。在过去的6次加息中，加息次日恒生指数出现下跌的情况有4次，分别是2016年12月15日下跌1.8%、2017年6月15日下跌1.2%、2017年12月14日下跌0.2%、2018年3月22日下跌1.1%；在加息之后的一周中恒生指数3次下跌，分别是2016年12月15日后一周下跌3.7%、2017年6月15日后一周下跌0.8%、2018年3月22日下跌后一周4.2%。而当加息之后一个月，恒生指数下跌仅有2次，分别是2015年12月17日后一月下跌10.0%、2018年3月22日后一月下跌3.2%。
        可以看到，美联储加息次日，恒生指数有66.7%的较大概率下跌；且在恒生指数次日下跌的情况下，后一周内有下跌的概率较大，为75%；而美联储加息对于港股市场影响的持续时间较短，加息后一个月内的涨跌幅基本不受到加息影响。
        3.  中期市场焦点转变
        根据最新发布的点阵图，年内4次加息概率增大，9月将预期较大概率美联储有一次加息。我们认为，待短期内市场充分消化本次议息会议结果后，至9月议息会议前，期市场关注重心将暂时从美联储加息转向地缘政治、区域经济等方向。
        结论：
        虽然市场对于本次加息已经有充分的预期和市场消化，但本次美联储议息会议对于年内加息的鹰派观点超出了市场预期。美国加速资金收紧将为港股市场资金面带来一定负面影响。在历次美联储加息后，港股市场短期内下行概率较大。但短期内市场充分消化后，市场焦点将转至地缘政治、区域经济等方向。
        风险提示：
        美国宏观经济数据超预期，美联储释放超预期鹰派信号。