太平洋证券-银行行业金融去杠杆系列报告之一：金融杠杆去到什么程度了？-180614

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        什么是金融杠杆？宏观杠杆率vs金融杠杆率
        在讨论金融杠杆之前，我们需要先对宏观杠杆率和金融杠杆做一个区分，因为有一些投资者往往容易把二者混为一谈，从而导致无法针对问题的核心焦点展开讨论和理解，更谈不上准确认知和研判了。
        .宏观杠杆率一般用非金融企业部门（简称企业部门）、政府部门、住户部门的债务余额与国内生产总值（GDP）之比来衡量。
        .金融杠杆率一般通过其他存款性公司的“（对中央银行负债+国外负债+同业负债+一般债券发行+其他负债+表外理财）/GDP”衡量，其中“同业负债=对其他存款性公司负债+对其他金融性公司负债+同业存单余额”。这个衡量标准主要是反映银行体系，偏狭义的角度；作为补充，我们把表外业务以及大金融领域的细分行业杠杆率分别讨论。
        风险提示
        严监管政策风险以及合规风险；
        信用风险；流动性风险；
        实体经济修复可能不及预期。