安信证券-金固股份-002488-A股上市公司并购新三板企业专题系列（8）：金固股份拟入股精典汽车，持续发力汽车后市场业务-180615

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        ■事件：2018  年  6  月  13  日，金固股份（002488）公告：全资子公司特维轮网络科技（杭州）有限公司与精典汽车（871644）实际控制人杨毫先生、杜红女士签署双方战略合作的《合作框架协议》，特维轮网络或其指定第三方拟受让部分精典汽车实际控制人间接控制的精典汽车股份。股份转让完成之后，特维轮网络或其指定第三方将认购精典汽车增发的股份，而定增方案、股份发行价格、发行股份数量等将经过进一步协商确定。
        ■金固股份：钢制车轮行业龙头，发力汽车后市场转型升级。公司以钢制车轮业务为主业，目前是我国钢制车轮行业的龙头企业，服务于上汽大众、上汽通用、巴西通用、斯柯达、福特、广州本田汽车等各大整车制造商，在中高端市场具备较高占有率，并成功打入国际汽车零部件配套采购体系。据公安部统计，截至  2017  年全国汽车保有量达到2.17  亿辆，汽车保有量快速上升衍生出容量巨大的汽车服务市场。公司紧抓行业契机，发展汽车后市场业务成为主要增长点：公司以轮胎、保养维修、汽车美容等汽车配套服务为切入点，积极拓展汽车金融、汽车保险、汽车救援、车务服务等后服务市场业务，建成汽车后服务一站式解决方案平台。据  2017  年年报披露，报告期内公司完成营业收入  30.01  亿元，同比增加  32.10%，其中汽车后市场业务收入  11.05  亿元，营收占比  36.83，同比增长  22.40%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币  5398.30  万元，同比增长  139.07%。
        ■精典汽车：地区知名连锁，基本覆盖汽车后市场全产业服务链。公司从事机动车修理与维护、保险代理、汽车新零售产品代理业务，系西南地区知名的汽车后市场综合服务连锁品牌之一。截至  2018  年  4  月，公司已建成自有直营门店  49    家、特许加盟店总计签约家数  101    家，以及环保现代化的独立钣喷中心、保险代理公司、二手车服务中心、汽车新零售中心等，基本构建完成围绕汽车使用生命周期的后市场全产业服务链（公司年报）。据  2017  年年报披露，报告期内，公司实现营业收入  16.43  亿元，同比增长  2.57%，其中公司新收购了精典申众、精典吉众、精典沪威三家  4S  店，业绩增长主要来自于来自品牌  4S    店整车销售收入，营收占比高达  73.64%；归母净利润  3334.50  万元，同比增长196.97%。
        ■整合资源以发挥规模优势，共享行业高增红利。精典汽车系西南地区汽车服务连锁品牌，拥有众多直营和加盟门店，而金固股份进入汽车后市场行业较早，凭借先发优势在供应链资源、人才和团队等领域占据了领先地位。特维轮网络与精典汽车达成战略合作意向，有利于金固股份完善行业布局，进一步开拓汽车后市场，对提升公司的竞争力具有重要意义。汽车后市场业务需要大额的资金投入，为了建设“汽车后市场  O2O  平台建设项目”，金固股份以  16.30  元/股定向发行了  1.63亿股，累计募集资金  27  亿元（公司公告）。而同业务的精典汽车本身资金实力和融资能力不能满足业务规模增长的需要，《合作框架协议》的签署，双方将进一步推进定增事宜，若定增能顺利实施，精典汽车能有效增强资本实力，为汽车后市场业务的快速发展奠定基础。
        ■投资参考：截至  2018  年  6  月  15  日，精典汽车总市值  0.78  亿元，对应动态  PE  为  2.33X（wind），考虑公司规模和并购，建议关注。
        ■风险提示：行业竞争加剧、行业发展速度放缓、收购事项不达预期。