中泰证券-通信行业自主可控深度研究系列之一：无线上游的进击和5G的历史使命-180614

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        投资要点
        中兴事件暴露我国整体在上游核心技术与关键器件上的薄弱，自主可控时不我待。通信行业在5G时代的历史使命将是完成产业高阶突破，以危为线索寻找机的方向，把握国内产业必须要聚焦和突破的领域。我们梳理出无线、传输和卫星通信三大赛道的情况，并在本篇中就无线领域详细论述。
        危机爆发不改前景趋势，将催化通信领域加速在三大赛道的高阶突破。在4G已经完成设备整机全球领先性的基础上，从历史使命的角度看，5G的重大意义更在于从更深层次实现突破上游核心技术和关键器件对海外的高度依赖，全面实现产业链迁移。在中兴遭遇美商务部处罚的震动之外，更应看到事件更多是短期对公司层面的影响，无法阻碍通信行业大趋势的演进，已经站在最前沿的CT行业，无从回避向最上游技术和器件的正面竞争。5G时代全面网络建设和变革为通信带来无线、传输和卫星通信三大赛道的突破机遇，有望借力国家政策重点支持和资本高度关注，实现跨越。我们判断，射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片将成为无线领域中国产业实现突破的关键锚点。
        5G时代高频应用带来射频创新需求，中国厂商从材料到器件都将扮演更重要角色。5G时代6吉赫兹等更高频段的使用，大规模天线技术、波束成形等技术的创新支撑，推动射频产业氮化镓材料成为主流而工艺也相应改变。而在移动通信的射频关键器件放大器PA、滤波器等市场，海外厂商特别是美国和日本厂商仍然占据垄断地位，国内无线系统侧和终端侧关键器件均受制约。目前国内相关厂商的研制产品仍处在低阶阶段。我们认为，随着中国在5G标准制定和网络建设方面的投入加大，掌握射频领域领先技术和制造工艺将成为未来国家政策支持和产业投资的重点，相关产业和公司将有望重点受益。
        数模转换器件ADC有望在5G时代迎来技术初步突围。数模转化是无线信号与设备数字信号传输转换的瓶颈所在，全球数模转换中高端市场主要由ADI、TI等美国厂商占据，同时美国商务部对采样精度在12比特及有关精度以上的器件产品实施禁运，国内产业受制于人。在5G时代，对器件标准提出了更高要求，而同时5G时代有望加速发展的物联网则对数模中低端器件的需求全面提升，这对国内产业是挑战也迎来了机遇。我们认为，在数模转换器件领域，5G高端需求有望实现突破，而应用在物联网等领域的中低端器件需求，有望成为国内相关厂商升级突破的重要机遇。
        中国厂商有望在5G时代实现主导基带市场份额。TDS时代展讯实现了国内基带领域的逐步突破，而当前手机基带中LTE制式占据了近60%的市场份额，中高端市场仍然为外资主导。随着华为为代表的中国厂商在高端领域的突破，5G基带的研发进展已经与全球领先的高通起头并进。我们认为，5G时代的中国厂商份额有望从当前20%左右提升至超过50%水平，带来极大投资机遇。
        投资建议：无线领域的关键器件和芯片由于历史的原因国内产业受制于人，但5G将推动产业突破的机遇。射频领域，材料向氮化镓的升级和工艺的改进推动弯道超车可能，重点关注有滤波器布局的信维通信、麦捷科技，以及在射频材料方面布局的三安光电、海特高新等，同时关注还未上市的紫光展锐；数模转换领域，目前国内暂无业务成熟上市公司，可关注未上市的苏州云芯微电子；基带领域中国厂商有望迎来突破，重点关注中兴通讯，以及华为海思。
        风险提示：贸易争端风险、上游核心突破不及预期风险、市场竞争风险。