东兴证券-智云股份-300097-深度报告：3C智能装备助力公司腾飞-180615

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        报告摘要：
        3C  智能装备处于黄金发展时期。消费升级促进OLED  手机屏幕革新及新型触摸屏工艺变化，由此带来模组设备的增量需求。在OLED  面板领域，国内预计共有2000  亿左右的投资额，至少带来140  亿左右模组设备增量需求空间，国内OLED  产线逐渐进入建设高峰期，再加上触控屏模组设备需求，3C  智能装备处于黄金发展时期。子公司鑫三力是国内模组设备中邦定设备龙头，邦定占据模组段产线最主要的价值量，随着需求来临，该项业务给公司营收和业绩带来坚实支撑。
        汽车智能制造装备业务将逐渐趋于稳定。公司在汽车智能制造装备领域技术储备深厚，产品线丰富，经过事业部体制的调整，稳增长、保利润将使公司该板块业务逐步企稳。
        新能源智能制造装备蓄势待发。在新能源装备领域，公司不断提升自身技术实力，同时加强对外合作，未来有望将该项业务发展成为公司新的利润增长点。
        股权激励理顺公司关系充分调动管理层积极性。鑫三力总经理师利全先生受让大股东股份，当选智云股份董事长和总经理，有利于平衡公司各业务发展规模、增强公司盈利能力，对公司经营及发展产生积极影响，另外通过股权激励深度绑定鑫三力核心技术人员和中层管理人员，提高了团队整体的积极性。
        公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018  年-2020  年营业收入分别为13.95  亿元、19.81  亿元和25.21  亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.7  亿元、4.04  亿元和5.22  亿元；每股收益分别为0.94  元、1.4  元和、1.81  元，对应PE  分别为20X、13X  和10X，给予公司23  倍估值，对应6  个月目标价为21.6  元，维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：模组邦定设备拓展进度不及预期，汽车智能制造和新能源智能制造版块整合发展低于预期。