新时代证券-2018年6月欧洲央行议息会议点评：世界经济分化，美欧央行一鹰一鸽-180615

《新时代证券-2018年6月欧洲央行议息会议点评：世界经济分化，美欧央行一鹰一鸽-180615（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-2018年6月欧洲央行议息会议点评：世界经济分化，美欧央行一鹰一鸽-180615（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        欧洲央行决议偏鸽，全球资本市场震动    
        6月14日，欧洲央行维持三大基准利率不变。同时维持每月300亿欧元的购债规模到9月不变，10月至12月的月度购债规模为150亿欧元，将在12月底结束购债。虽然欧洲央行决定2018年末退出QE，但这在市场预期之内，并没有给市场带来货币紧缩效应。而且欧洲央行还表示，若有必要将对到期债券维持再投资至QE结束后很长一段时间。此前市场认为2019年中欧洲央行可能加息，但是欧洲央行决定将保持利率不变至少至2019年夏天，低于市场预期。整体来看，此次欧洲央行决议偏鸽。与之相对比的是，6月13日美联储加息且声明偏鹰。美欧两大央行决议"一鹰一鸽"，全球资本市场剧烈震动。德债收益率回落，欧洲三大股指上扬，美元走强，新兴市场货币贬值压力增加，黄金价格下跌。  
        欧洲央行决议偏鸽的原因是经济基本面偏弱    
        此次欧洲央行决议偏鸽的原因是经济基本面偏弱，经济增长和通货膨胀均还需货币宽松的支持。自今年年初以来，欧元区经济复苏持续放缓，欧洲央行将2018年经济增长预期下调0.3个百分点至2.1%。欧元区经济增速放缓，主要是由于不确定性因素增加，包括贸易保护主义加剧，以及政治危机引起金融市场波动等。虽然欧元区5月调和CPI同比增长1.9%，高于预期和前值，可能是能源价格的大幅上升，剔除波动率较大的能源和食品价格的欧元区5月核心调和CPI同比增速仅为1.1%。由于油价的上涨，欧洲央行上调2018年、2019年的通胀率至1.7%。但是如果剔除能源价格，欧元区CPI增速仍可能大幅低于2%目标值，这也是欧洲央行不急于货币政策正常化的原因之一。  
        欧洲货币政策正常化仍存变数    
        虽然欧洲央行确定了货币政策正常化时间表，但是将保持利率不变"至少"至2019年夏天，另外，若有必要还将对到期债券维持再投资至QE结束后很长一段时间，这给继续货币宽松留下了余地。此次欧洲央行议息会议主要对政治危机引起的资本市场波动以及贸易摩擦进行了关注，这些风险可能使欧洲经济复苏放缓，从而使保持货币宽松的必要性增加。此外，南欧债务问题也可能妨碍欧洲央行货币政策正常化进程。  
        世界经济由协同到分化    
        次贷危机之后，主要国家中美国经济率先复苏，而其他国家经济要么复苏缓慢、不稳固，要么仍在下行通道，不能紧跟美联储加息。世界经济2017年短暂协同复苏之后，2018年再次分化，作为核心消费国的美国经济一枝独秀，但是未能带动生产国协同复苏。世界各国经济联系削弱的原因有美国贸易保护主义、发达国家"再工业化"、全球需求疲弱，以及中国产业升级等。  
        风险提示：美元可能进一步走强，新兴市场货币贬值压力增加