华泰期货-甲醇周报：供需矛盾不突出，关注禾元开车动态-180618

《华泰期货-甲醇周报：供需矛盾不突出，关注禾元开车动态-180618（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-甲醇周报：供需矛盾不突出，关注禾元开车动态-180618（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        期现价格情况：  
        6月15日，甲醇现货基准交割库（太仓）价格  3060（+60）元/吨，另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为  2810（0）、2630（+10）、2480（0）和  2750（0）元/吨。周内内  地甲  醇价  格稳中有升，其中以太  仓最为显著。当前产区价格折算交割价区间为2890~3080，河北内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。当前  MA809贴水太仓现货价格  228  元/吨，交割地最低基差为  58。
        内盘与外盘的对比来看，6  月  14  日甲醇远东外盘价格较上周下跌  8  美金/吨至  400  美元/吨，折合人民币为  3178  元/吨，公式价大致在  3273  元/吨，进口价格小幅下跌，缘由本周外盘检修逐渐落地。外盘新装置方面，卡维  230  装置预计延后开车，美国  OCI  175  万吨装置已稳定运行。进口方面，1  月进口量  79.7  万吨，2  月  59.7  万吨，3  月  73.0  万吨，4  月  60.30万吨，5  月进口  50.2  万吨。但六月中旬后，从全球来看，随着甲醇装置逐渐检修完成和新装置的顺利投产，当前外盘供给较前期有明显回升。
        第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游，本周原油价格走高，周内甲醇小幅上升；其次是下游，周末山东甲醛、山东二甲醚和江苏醋酸的利润分别为  36、-84  和  2517  元/吨，周内甲醇走高，下游价格变动地区差异较为明显，下游价格总体来看小幅收缩。烯烃端来看，周四华东  PP、乙二醇、PP  粉、EO  分别为  9180、7080、9000、10200元/吨，华东甲醇现货为  3060  元/吨，对应的  PP+MEG  和  PP  粉+EO  利润分别为-299  和  0元/吨，总体来看，禾元装置亏损较上周有小幅好转，而兴兴利润大幅下降。
        周度供需和库存情况：  
        供应端来看，本周国内甲醇装置开机率大幅上升至  66.40  %（+4.83%），其中西北地区甲醇装置开工率为  71.26%（+8.08%），本周内西北地区部分煤制烯烃甲醇装置恢复运行，导致西北地区开工率显著回升，另外山东、河南地区部分装置停产检修，所以国内开工率上升幅度小于西北。本周新增检修涉及产能共计  35  万吨/年：河南中新  35  万吨煤装置  13  日开始检修一个月；本周新增复产涉及产能共计  278  万吨/年：新疆新业  50  万吨煤装置于  6.11恢复运行，目前负荷偏低，大唐多伦  168  万吨煤装置本周初恢复运行，目前负荷  6  成，西北能源  30  万吨煤装置上周末重启，本周负荷逐步提升，河南晋开  30  万吨煤装置本周初恢复运行；下周计划新增检修涉及产能  172  万吨/年：新疆天业  30  万吨煤装置计划  20  日开始检修，临沂恒昌  15  万吨焦炉气装置、滕州盛隆  25  万吨焦炉气装置、新能凤凰  92  万吨煤装置和宝泰隆  10  万吨煤装置计划本月下旬检修，具体时间待定；下周或近期计划新增复产设计产能  225  万吨/年：榆林凯越  60  万吨煤装置、山东荣信  25  万吨焦炉气装置、中海油建滔  140  万吨天然气装置等。总的来看六月下旬检修导致的产能损失大概率将小于恢复运行所产生的产能修复，届时，供给、开工较前期应有进一步增加。外盘方面，本周无新增检修和复产，沙特  Ar  Razi  一套  80  万吨装置预计近期重启，而另一套  80  万吨装置计划近期检修，此外德国韦瑟灵壳牌计划近期停车检修一个月，挪威  Statoil  计划下周复产，总的来看进入  6  月中下旬之后，外盘装置开工整体处于恢复状态，供给有望逐渐增多，价格有承压趋势。
        需求端来看，包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：刚需来说，上周甲醛、二甲醚、MTBE  和醋酸的开机率普遍下滑，分别为  29.52%（-0.13%）、14.26%（-0.95%）、54.98%（-0.99%）和  71.07%（+1.49%）；烯烃方面，开工负荷  56.67%（+5.78%）。周内，中天合创  MTO  装置恢复正常，所以  MTO  装置小幅回升，预计下周浙江兴兴有望开车，但禾元装置开车时间存在一定变数。
        库存方面，港口库存  44.1  万吨，较上周增长  0.12  万吨；港口流通库存  12.05  万吨，较上周下降  1.75  万吨。
        观点：受益于华东  MTO  装置开车预期和端午节前下游补库，期现价格周内偏强震荡。供给而言，部分前期延后开车装置，周内开车装置增多，甲醇开工环比上行，流通甲醇在逐渐增多，周内外盘到港有限，港口库存维持低位，现货价格偏强运行，基差较上周再次收窄。需求方面来看，传统需求淡季，需求弱稳；新兴需求方面，下周兴兴  MTO  装置有开车预期，禾元则存在一定变数，但  MTO  装置开车预期下，贸易环节表现出一定的惜售情绪，现货报价相对坚挺，若禾元如期在  22  日开车，则供需相对平衡，若延后至  7  月中旬开车，斯尔邦检修接力，则供需依旧偏向于过剩，甲醇短期供需矛盾不突出，低库存、MTO  复产的背景下对多头较为有利，但供给环比依旧在增多的过程中，产业链利润不配不均的拖累下，向上亦无较大的想象空间，可暂且观望。
        策略：单边观望；PP-3MA  观望；MA9-1  反套持有。
        风险：康奈尔、常州富德  MTO  装置意外变化；国内外新装置意外；伊朗问题